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一、基本面分析

近5年来，以海天为代表的调味品涨幅巨大，引起市场唏嘘不已。比如千禾味业涨幅13倍，海天涨幅10倍，中炬高新涨幅5倍。

行业地位看，酱油行业是典型的一超多强格局，但当前我国酱油行业CR3仅为30%，对比邻国日本酱油CR3达51%，国内酱油龙头份额提升空间广阔。

从财务看，中炬高新2010年利润为0.9亿，至2020年增长值至8.9亿，接近10倍股价也从6.2涨至83元，10多倍。公司股价基本和业绩增长一致。

从利润肯，公司扣非净利润连续5年增速为20%以上，高于老大哥海天。

毛利率与海天接近，而净利率低于海天，说明在酱油行业，公司的竞争地位确实弱于海天。

在现金流方面，公司净现比远远大于1，说明公司收到的都是现金，

2020年公司的利润增速为30%。但营收增速有所下降，未来主要取决于公司的县级市场的表现。

二、估值分析

近5年公司估值区间为：28—73倍，考虑国内人口增速下降，调味品行业未来5年进入存量竞争可能性大，但在高端产品领域可能高速增长。综合各大证券公司的增速预估，考虑，给予15%的利润增速。那么合理估值为23倍。同时考虑行业的弱周期特点，给予一定溢价。

1、按照历史最低估值28倍计算。预估2021年利润为10.16亿，2022年利润为12.4亿，

2021最低合理市值为28×10.16=284亿。对应价格为35元。

2022最低合理市值为28×12.4=347亿。对应价格为43元。

2、按照20年最低估值37倍计算，预估2021年利润为10.16亿，最低合理市值

2021最低合理市值为37×10.16=375亿，对应价格为46元。

2022最低合理市值为37×12.4=458亿，对应价格为57元。

综上，中炬高新最低合理股价为35元—46元,在此区间建仓，大概率不会亏钱。三、好价格分析

前几日中炬高新涨停，估计有聪明资金已经嗅到了一季度业绩超预期的味道。

我的中期信号（小蝴蝶）在前期抱团股崩溃时刻出现出现买入机会提示，而恰巧，股价也落在我估计的范围之内。

$海天味业(SH603288)$$中炬高新(SH600872)$$千禾味业(SH603027)$

（声明：本信号仅为参考买点使用，并不适合所有股票，本信号公式不具有各类未来函数）

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。