今天专篇讲解生猪养殖行业，关注的公司，建仓的公司见昨日文章，逻辑观点不变。

前言

养猪在传统的视线里，我们的第一感觉就是谁都能干的活，没有啥技术含量，基本上就是“脏乱差”的代言词。而一说科技，就是牛..牛..牛逼，高大上，给人无限的幻想，这其实是一个错误的认知。

表面上的光鲜亮丽，背后其实有不为人知的资金压力，上游等金属类产品不允许赊账，下游的销售商或直接甲方需要你的垫资，你玩儿得越大资金压力就越大，远的不说原创业板第一市值的乐视在那儿摆着。我所处的行业也是这样，不说了，一把辛酸泪，哎....

扯回来，我自己买公司有一原则，就是不买禽畜农业类等不开发票的公司，那么说猪肉公司为什么会进入我的视线呢？为什么在猪肉涨得热火朝天不说，现在来说呢？随着肉价的回落，未来这个行业，我的个人看法是怎样？看好哪些公司？今天来仔细聊一下

行业整体情况

上面说了以前养猪是脏乱差的代名词，而这两年发生根本的改变，一改行业分散的情况，是因为有三个事情对行业格局的影响：

1.2017年开始的环保整理，环保政策来势汹汹,对养猪行业的整改力度非常大,短短一年,不符合环保标准的小型养猪场,该关的关,该搬的搬,不少养猪户因为粪污污染问题,被迫转行,不得不另谋出路。

2.2018年开始的贸易战影响，直接影响大豆这种猪饲料中最重要的蛋白来源，价格上涨。导致养殖业总体成本的上涨，养殖散户进一步困难。

3.2018年末进入中国的非洲猪瘟，导致本身就自身难保的养殖散户，雪上加霜。

就有一种天时地利人和，都在叫生猪养殖行业去散户化的感觉。行业越发马太效应，对散养户很残忍，对一些大的公司越来越好。我开始关注这个行业不光因为，未来市场集中度会越发集中，还因为他是一个庞大的市场。

养猪这个庞大的行业有多大？这么说吧，排除上游饲料与下游屠宰，就生猪养殖的市场规模就有1万亿。这么大的行业，而看下其相关公司的占有率，2019年温氏股份占有3.4%，牧原股份1.9%，新希望0.6%。

大行业，龙头公司的占有率低，就表示还有很大的发展空间。

举个例子，比如防水板块的东方雨虹

国内三家防水龙头企业东方雨虹、科顺股份、凯伦股份在2015年的占有率为7.3%，而在2018年整体市场占有率已经翻倍达到15.5%；其中2018年东方雨虹一家独大市占率有12%，要知道在5年前的2013年市场占有率仅为4%。

2018年500强地产开发商对雨虹防水材料的首选率达到32%，高出第二名12%，这两年更是如此，马太效应趋势明显。在股价走势上，龙头东方雨虹也是如此的一个反应。

猪瘟的持续影响

这一轮猪瘟所带来的影响，由于太大，需要展开来继续说。大到改变企业格局发展思路，以及确定性龙头的诞生。

回到上面说的，2019年温氏股份占有3.4%，牧原股份1.9%，然而我们看看股价是怎样反应的。

很明显猪瘟带来的肉价上涨，吃到了猪肉价格的红利，让温氏股份一波涨至顶点，但由于其公司采用的是公司+农户的养殖模式，其市场份额却在缓慢变小，以及利润比例，合作农户的积极性降低，股价随后一路阴跌，原因上面已经讲过了。

反观牧原股份，是一个高度一体化的公司，其公司走的是自育自繁自养自卖的路线，在猪瘟的影响下，养猪行业的壁垒在进一步的提升。所以牧原股份不光吃到了第一波肉价上涨的红利，还吃到了封闭式工业化养殖的红利。股价一路上升，好的防疫设施手段让其成为非洲猪瘟的赢家。

可从这两家公司看出，在猪瘟影响下，两种饲养方式所带来的差异性会越来越大，封闭式一体化的胜出，标志着猪肉双雄温氏股份与牧原股份的模式之争落幕了，也导致了整个行业的发展趋势朝着这条路在走。

封闭式一体化公司的核心优势总结为3条：

公司一般采用集采招标的形式对饲料进行统一购买（集采一般采取两年一招），这样降低了成本，对饲料价格有一定可控性。更重要的是，集采生猪健康起到保障作用，相当于起到食品安全监控；公司的一体化封闭式管理对非洲猪瘟是最有效的控制方法；一体化的管理让企业高效运转，降低人工成本。拿牧原举例子，牧原现在一公斤猪肉的成本为13.74元，而行业平均成本为20元-23元左右。在效率上，工厂平均单体员工能养4000只猪，效率是普通养殖方法的4倍。

而这种养殖方案，不是一两天就能养成的，在已经实行这套方案的牧原股份及新希望等公司未来会发展得更快，反观如温氏股份想改玩的方法，就不是那么容易了。总之，养殖技术的壁垒会在其中长时间存在，养猪的难度会比以前大得多。当然如果能做好，企业的回报也很高，可以看到牧原股份近5年的平均ROE为28.8%。

这真的高得有些吓人，跟喝酒吃药差不多了！

看好的两家公司

上面已经说了，封闭式一体化管理的养殖方案胜出，那么选公司自然从中选出，由于封闭式管理的优势及行业的发展上面已经详细讲述，下面我就仅从成长性与估值来做分析。

1）龙头牧原股份

5月生猪销量简报中看到，出栏头数创下历史新高，公司去年下半年推出的股权激励，发挥了一定作用。展望未来，2020的生猪销售量同比2019年增长至少70%，2021年相比2019年增长150%，这些是不难办到的。

牧原的现金流比利润表现也强劲，1000块的利润可以撬动1500块的投资。只要明年的均价不跌破20，8000万产能可期。

而反观猪肉价格，我觉得今年甚至明年维持在30元以上是一个很正常的趋势。

关于股价与估值，公司今年的出栏量目标是2000万头，明年的目标是4000万头，从今年的猪肉价格来看，牧原保守估计能实现350亿的利润，对应其龙头属性，给与13倍的估值是没问题的，4600亿的市值对半算下来的股价是61元，在结合技术面，我觉得在半年线64元-62元附近买入有较高安全边际。

2）新希望

作为高成长的代表性企业，15年排名第7，19年上升至第4名。

在19年出栏350万头的情况下，新希望养猪研究院院长闫之春说，2020年目标是争取达到800万头出栏，2021年实现1500万头出栏，2022年实现2500万头出栏，基本每年固定增长80%以上。

由于本人和其公司有业务来往，说说感受。公司非常年轻化，注重人才储备，从拿地上面更是委托新希望地产公司进行全国拿地，委托其修理进行公司内部的交钥匙工程。新希望内部制定的养猪规模是全国前三的目标，主要在西南，这是主业，他们内部都在鼓励转岗去养猪。

再谈谈子弹的直接感受，其子弹也充足，疫情期间数不胜数的房地产开始打折工资，而新希望地产是足额按时发放，对供应商的付款也没出问题，我想这背后一定跟猪肉带来的红利有关。

关于股价与估值，高增长跑赢同行的情况下，给个15倍的估值不过分吧，今年估计能实现140亿的利润，2100亿打对折1050亿对应股价25元，在考虑到技术面的半年线位置，我觉得在26元有较高安全边界。

总结：生猪养殖企业未来不再被传统的周期波动所限制，在大行业小龙头的格局下，龙头企业的占有率会越来越高，企业将会走自身发展的高ROE价值投资道路。

PS：文章是昨天写好的，结果今天股价因为疫情涨了，不妨稍微等等调整，买入后准备长期持有，另外股池中做猪疫苗的生物股份，也是完全可以关注的。干货不易，点个在看吧

今天就聊这么多，我是大戈。

座右铭：暴涨舍得卖，暴跌敢于买，逆众人所动才有好结果。

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