【供给】
从供应方面来看，7月OPEC的产量环比增加，其中沙特原油产量为840.6万桶/日，环比增加86.6万桶/日；阿联酋原油产量为243万桶/日，环比增加9.8万桶/日。此外8月份开始OPEC+减产力度由970万桶降至770万桶/日，俄罗斯计划将8月日产量提升50万桶。因而OPEC+整体仍在为供应做加法。不过美国方面整体供应的恢复不及预期，本周三最新的美国产量数据显示，美原油产量为1070万桶/日，较上周环比下降30万桶/日，此前市场预期美原油供应在行业破产整合以及油价的上涨后得到快速的修复。目前来看，由于钻机数的下降以及后续投资支出的削减将令美国页岩油产量维持在偏低水平，这是市场中唯一超预期的因素。
【需求及库存】
需求方面，本周三大机构月报出台，其中OPEC及IEA相对偏悲观，其中IEA公布月度原油市场报告，指出对全球原油需求预期保持悲观，因航空旅行业前景黯淡，下调全球原油需求预期。将2020年全球原油需求预期从9210万桶/日削减至9190万桶/日。将2021年全球原油需求预期下调24万桶/日至9710万桶/日。此前OPEC月报也将2020年全球原油需求增速预期从-895万桶/日调整至-906万桶/日。将2020年全球对OPEC原油需求预估下调40万桶/日，2021年下调50万桶/日，部分原因是非OPEC产油国供应增加。EIA预计2020年美国原油需求增速为-200万桶/日，此前预期为-212万桶/日，将2020年全球原油需求增速预期上调4万桶/日至-811万桶/日。将2021年全球原油需求增速预期上3万桶/日至702万桶/日，EIA预计2021年美国原油需求增速为157万桶/日，此前预期为160万桶/日。美原油库存连续三周下降，炼厂开工率上行，成品油库存压力缓解。关注周度库存持续去化情况。
【价格及价差】
上周油价窄幅震荡，其中Brent原油收盘在44.80美元/桶；WTI原油周三高点在43.52美元/桶，周五收盘在42.01美元/桶；SC整体表现为冲高回落，周五夜盘收盘在280.8元/桶。人民币汇率的波动也对SC定价产生影响。
【策略观点】
油价陷入滞涨阶段，我们认为近期的原油表现更为“佛系”，涨跌驱动都不足，导致油价震荡一个半月有余。目前来看，我们认为内外盘整体会有分化，外盘强内盘弱。Brent价格有望向上冲刺50美元/桶附近，一旦靠近这个价格我们认为套保的力量会令油价得以回归，因而更倾向于等待高点，然后逢高空外盘。另外，内盘来看，8-9月是SC巨量的交割压力期，因而内盘的走势现阶段更适合于逢高空。
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