中国人极爱吃磨菇。

鸡肉配上磨菇的香味，让小鸡炖蘑菇这一道东北炖菜家喻户晓。各种各样的菌菇汤则成为大多数喜爱煲汤的妈妈们日常为家人准备的靓汤饮品。就连出行在外聚餐饮食的时候，无论刷火锅、烧烤亦或是吃麻辣烫，我们都会习惯爽快地向服务员点上一盘满满的金针菇。

由于国人对磨菇的情有独钟，因此我国自然而然地成了吃菇和种菇的国度。

据相关数据统计，早在2002年，我国鲜菇产量就达到了876万吨，其中占到了世界总产量的65%，是很多国家无法比拟的。其中，金针菇、香菇、平菇作为鲜菇里面的主打产品，产量一直多年稳居世界首位。

目前，我国存在着这样的一家种菇公司，20多年来通过种菇种出了全国第一，并且还在2016年登陆创业板上市。

这家公司叫做雪榕生物。在2019年，其蘑菇日产能已经达到1170吨，位居全国之首，是食用菌这个细分行业的“隐形冠军”。

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雪榕生物创立于1997年。成立之初主要以种植、加工、出口食用菌和保鲜蔬菜业务为主。

2004年，通过成立上海雪国高榕生物技术有限公司，全面转向经营金针菇的生产与销售。

2008年，成立上海高榕生物科技有限公司，将种菇业务扩充至真姬菇领域，并在一年后基本停止了蔬菜业务，全面聚焦于种菇行业。

2014年，在贵州成立大方雪榕生物科技有限公司，新增香菇种菇业务。

2017年，雪榕生物的新品杏鲍菇经多次工艺调试及改良下，也开始陆续上市。

目前，公司种菇主要围绕金针菇、真姬菇、香菇以及杏鲍菇四大领域，2019年业务占比依次为78.33%、14.84%、1.24%、4.65%。总体来看，在公司的产品中，金针菇一直以来始终占据着80%左右的主要地位，其次，占比第二大的是真姬菇。

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我国大部分蘑菇种植以人工为主，因此大多数蘑菇产量均来自农户生产。

雪榕生物不同之处在于，其种菇技术主要采取工业化的种植。即在按照菇类生长需要设计的厂房中，利用温控、湿控、风控、光控设备创造人工模拟生态环境，采取标准化工艺流程进行种植。

相比于传统农户栽培模式而言，工业化的种植模式能够产生更高的经济效益。一方面，公司采用多层立体设计的厂房，所需土地不到传统生产模式的3%，节省了大量的土地租金成本，另一方面，工业设备所创造的人工模拟生态环境可以让蘑菇的生长周期不受外界环境影响。

因为，在传统农户栽培模式下，各地一般根据气候情况在深秋至次年早春期间进行种植，经过3个月生长期后，菌菇产品供应时间会集中在每年上半年。但是，工业化种植使得雪榕生物的菌菇在一年四季还能做到稳定地进行高品质的生产供货。

在种菇技术领域，雪榕生物主要使用液体菌种代替固体菌种，液体菌种的好处是可以大大缩短了蘑菇生产周期。比如，公司的金针菇使用液体菌种使得整个生产周期较固体菌种缩短了约54-82天，而真姬菇菌种则缩短了约74-106天。

正是由于这样，公司可以使得菌菇产品能够尽快供货上市，做到产量稳定且持续增加，收入足够稳定增长。

雪榕生物有六大种菇生产基地，分别在上海、四川都江堰、吉林长春、山东德州、广东惠州以及贵州毕节。目前，公司甘肃临洮生产基地正在建设，建成后将有效填补公司在西北地区布局的空缺。

据了解，这六大生产基地布局在900公里的运输半径内，基本上覆盖了我国近90%的人口。届时，通过全国布局，雪榕生物的产品更贴近消费市场，有利于降低物流成本以及保证新鲜产品供应品质，使得未来在市场渗透率方面有着极高的提升潜力。

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随着我国经济快速发展，居民收入水平提高，人们对于健康、饮食的观念也不断改变，对蘑菇的需求正快速上升。仅是以金针菇为例，我国金针菇消费量从2007年的117万吨上升到2014年的317万吨，复合增长率为15%。

巨大的蘑菇消费需求诱导大量资金涌入菌菇行业，并逐渐形成了竞争激烈的局面。

2006-2012年，菌菇行业迎来了无序扩张，菌菇企业从47家增加至788家，暴涨高达16倍。

但过多的企业进入造成的结果是，市场恶意竞价时不时发生，菌菇价格不断下降，大量菌菇企业因亏损而惨遭破产。

2013年，菌菇企业首次出现负增长，之后连续几年延迟这种态势。

2018年，全国食用菌工厂化生产企业为498家，比2012年高峰时减少了290家。

不过，激烈的竞争也带来了菌菇行业集中度的不断提高，部分菌菇企业规模逐渐庞大。如雪榕生物、华绿生物、众兴菌业等公司通过使用自身的生产工艺，规模优势和品牌策略占领了大量的市场，并相继在主板上市。其中，雪榕生物抓住机遇，金针菇营收规模做到全市场最大。

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过去，雪榕生物种菇业务在食用菌行业的无序竞争下，毛利率经历了先降后升。

2016年，雪榕生物新尝试的香菇品类工厂化效果不及预期，造成香菇品类亏损，拉低公司盈利水平。于是，公司开始将大方雪榕香菇基地改造为真姬菇项目。

2017-2018年，真姬菇调试期间，又因为工艺水平不稳定，品质受到了影响，价格只能维持在较低水平。但由于2017年公司其他产能大幅扩张，导致公司2017-2018年间净利润逆市上升，实现以量补价。

2019年，真姬菇生产工艺开始日渐稳定，真姬菇的品质等级率重新提高，销售单价出现提升。

据统计，在2019年1-9月，公司的真姬菇销售单价比2018年高出了10%左右，并且杏鲍菇、香菇售价也较2018年均有所提升。这使得当年公司的收入和利润分别实现同比增长45.47%和398.27%。

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目前，市场恶意竞价阶段也已经告一段落，菌菇竞争进入良性循环。

自2019年以来，菌菇价格上涨明显，一方面受益于中小企业退出。另一方面，2019年蔬菜整体供应紧张，价格涨幅明显，从而带动金针菇价格上涨。

雪榕生物菌菇产品在涨价背景下获得了业绩大爆发。

2020年，受疫情影响，菌菇产业生产受到严重打击。在产量下降的背景下，部分地区所供应的金针菇价格出现持续上涨的迹象。

根据山东蔬菜批发价格同比指数，自2020年开始，金针菇价格开启了上涨趋势，其中在2020年3月达到近几年的最高峰。而浙江绍兴地区，金针菇均价约为9.27元/公斤，比2019年同期均价增长了16%。此外，其他菌菇价格也表现出不同的涨幅。

似乎，菌菇涨价在今年有着延续下去的趋势。

对于雪榕生物而言，跟随市场涨价是大概率的事情。

由于随着“雪榕”牌认知度的逐渐提高，经销商和消费者愿意为公司产品支付更高的溢价。并且，公司采取的小包装销售策略，接近to C市场，C端消费者的低价格敏感度使得公司跟随市场提价不会存在太大的压力。

据了解，2020年雪榕生物一季报显示，公司已经实现收入6.01亿元，同比增长12.04%，净利润1.7亿元，同比增长24.66%。

因此，后续在涨价的基础上，公司经营规模有望得到进一步提升。

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$雪榕生物(SZ300511)$ $众兴菌业(SZ002772)$