近期，A股市场的热点话题无疑是“顺周期”。究竟什么是“顺周期”？这轮顺周期行情演绎的内在逻辑又是什么？今天我们有幸邀请到红利ETF（510880）的基金经理李茜，快来听听她怎么说~

李茜

➤伦敦政治经济学院金融数学硕士，曾任职于上海市虹口区金融服务局；

➤ 2015年3月加入华泰柏瑞基金，历任指数投资部助理研究员、研究员，现任华泰柏瑞上证红利ETF、华泰柏瑞上证中小盘ETF及其联接基金的基金经理。

Q1：什么是“顺周期”？这轮顺周期行情的上涨逻辑是什么？

答：所谓的顺周期就是跟经济周期相关性强的行业。这里面分为以汽车、房地产等为代表的下游消费行业；以钢铁、有色、机械、建材为代表的中游制造业；最后是以电力、石油石化和等为代表的上游能源产业。

通常顺周期的投资逻辑就是经济复苏。当前不论是从宏观经济数据的角度比如工业增加值、固定资产投资增速，还是从微观层面的ROE，净利润增速、产业链的景气度都呈现出了非常明显的改善态势。我们看到近期大宗商品的价格大幅上涨，化工和原油价格上涨使得我们对于未来PPI上涨预期也是强烈，我们觉得我国的经济复苏仍在路上。

全球方面，拜登上台，预计出台可观规模的财政刺激政策，叠加疫苗进展速度加快，全球经济复苏预期也较强烈。所以当下时点我们看好顺周期板块的投资机会。

Q2：红利ETF有哪些特点？适应什么样的市场环境？

答：概括一下，红利ETF跟踪的指数既具备高股息的特征，同时也隐含顺周期的属性。高股息方面，红利ETF适合于长期投资，在较长的时间周期里面，价格更体现了价值，由于情绪造成的波动较小。红利ETF跟踪的标的指数上证红利指数，目前每年股息率在5%左右。低利率环境下，红利ETF的长期配置价值还是很吸引。

其次，是红利指数的顺周期属性较强。行业分布方面，红利ETF顺周期的行业占比很高，钢铁的占比有15%，交通运输占比为14%，银行的占比为14%，房地产占比为11%，汽车占比为9%，建筑材料占比为8%，覆盖了当下的投资热点。

Q3：同为顺周期行情的受益品种，红利ETF和300ETF有什么差异？投资者应该怎样选择？

答：300ETF这个产品就是另一种投资逻辑了，它作为中国的核心资产，覆盖了A股中大量的优质股票，具有突出的市值和业绩代表性。以7.45%的上市公司数量，贡献了A股55.57%的总市值，85.13%的净利润。所以我们通常说，沪深300指数是中国经济发展状况的“晴雨表”，当然这其中也包括了我们上面提到的顺周期行业，比如银行及非银占比接近30%，汽车、房地产、电气设备合计占比约为10%左右。

所以最后总结一下，红利ETF跟踪的指数既具备高股息的特征，每年享有一定的股息率。同时在低利率环境下或者顺周期行情中有比较好的投资机会。300ETF的投资逻辑在于投资中国核心资产所带来的收益，同时覆盖了当下的投资热点。

风险提示

1、证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

2、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。

3、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。

4、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益。上述基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对上述基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。

6、投资人应当通过基金管理人或具有基金代销业务资格的其他机构购买和赎回基金，基金代销机构名单详见上述基金《招募说明书》以及相关公告。

7、基金法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险。基金法律文件投资章节有关风险收益特征的表述是基于投资范围、投资比例、证券市场普遍规律等做出的概述性描述，代表了一般市场情况下上述基金的长期风险收益特征。销售机构(包括基金管理人直销机构和其他销售机构)根据相关法律法规对上述基金进行风险评价，不同的销售机构采用的评价方法也不同，因此销售机构的风险等级评价与基金法律文件中风险收益特征的表述可能存在不同，投资人在购买基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。

8、指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。

9、本产品由华泰柏瑞基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资有风险，选择需谨慎。