长利玻璃有限公司（下称长利玻璃）是最早接触并参与玻璃期货市场的玻璃生产企业之一。在积极参与期货套期保值过程中，长利玻璃充分认识到，其不仅仅是玻璃期货的产业客户，同时作为玻璃期货交割厂库，还需要为其他玻璃现货企业提供优质的仓单服务、交割服务。从玻璃期货的“好学者”到“服务者”，长利玻璃用行动证明，以开放的心态积极拥抱期货，在期现结合中企业实现了健康发展、稳健经营。

“好学者”的学习锦囊

每年华中地区的玻璃调研都少不了“天下长利”的长利玻璃。吸引市场人士的不单单是这条霸气的标语，更重要的是在于长利玻璃对玻璃期货的那份执着，对新事物学习的勤奋劲头。

长利玻璃是最早接触并参与玻璃期货市场的玻璃生产企业之一。在筹划阶段，长利玻璃已积极参与了合约规则、升贴水设计等准备工作。

在多次调研过程中，长利玻璃对玻璃期货有了更深层次的了解，认识到参与期货不仅能够提高公司的品牌影响力，而且还能够对冲企业现货经营风险，因此长利玻璃积极向郑商所申请交割厂库，成为玻璃期货全国首批厂库之一。

长利玻璃期货部负责人王成斌告诉期货日报记者，长利玻璃是全玻璃行业国企改制的第一家，也是最成功的一家，改制之后企业很快步入发展的快车道。

“长利玻璃的领导层接受和认可了‘期货’这个新事物，还专门从销售部和财务部抽调员工组成一个专门学习期货的小组，这就是期货部的前身，一个学习小组。”王成斌回忆，刚开始对于新事物不懂，怎么做好这件事，企业也是动了脑筋。除了参加期货公司的培训外，长利玻璃还主动向那些期货做得好的大机构学习。

懵懵懂懂中，长利玻璃在2013年年初完成了第一笔套保。在FG1305合约1500元/吨左右布局空单，1400元/吨以下平仓，盈利100多个点。“开门红”让长利玻璃渐渐对期货有了兴趣，通过不断走访市场，向卖方和买方学习，学会了期转现，之后这种方式成为长利玻璃与机构合作的主要模式。

回顾走过的路，王成斌感慨道，长利玻璃算是在玻璃期货上最早获益的玻璃企业之一，其背后离不开投资机构的协助。“在这个过程中，是投资机构带领我们不断进步。企业从微观角度只看到了行业，而机构从宏观角度看到的是整个经济下行的周期。企业与机构互动密集，2013—2015年，正好处在玻璃行业的下行周期，也是现货企业套保的最佳时期。通过期货，长利玻璃充分享受到了期货套保的红利。”

遵循操作原则

由于我国玻璃行业周期性特征明显，生产连续性和库存难调的特点加剧了平板玻璃价格的波动，玻璃生产企业需要通过卖出保值来规避企业销售过程中的风险。

在具体套保过程中，五年来，长利玻璃一直遵循着企业自身的操作原则。据王成斌介绍，当经济增长情况较差，玻璃价格处于相对较长阶段内的熊市时，长利玻璃通常保值比例在50%—80%，甚至达到100%，其根据市场情况分批建仓。

“面对上涨趋势中的大幅回调，或下跌趋势中出现大幅反弹迹象时，长利玻璃通常允许一定的风险敞口，开始保值比例10%—20%，有时很快加到50%或更多。”王成斌告诉期货日报记者，由于不能准确判断行情回调的持续时间，也难以判断回调后的市场会不会就此转势，因此企业需要根据市场变化对后续持仓的时间和加减仓预留空间，在关键技术点位设置止盈、止损。

通常，长利玻璃会坚持两个原则：一是单笔亏损达到特定幅度无条件离场，比如3%或3000元/吨；二是保值总资金亏损达到限额，如500万/年或期货总资金的10%，停止保值操作，重新设计交易系统。正是这种坚持，使得长利玻璃在实际操作中有效控制了风险，实现了企业的稳健经营。

采访中记者了解到，除了常规的套保、期转现、仓单回购外，长利玻璃在玻璃的场外期权上也迈出了坚实的一步，领先于其他玻璃企业。

“虽然我们不是玻璃场外期权的第一单，但我们是玻璃场外期权中成功的第一单。”王成斌介绍，2015年3月，玻璃销售市场行情低迷，企业库存高企。凭着多年的产业从业经验，他们意识到现货一轮跌势不可避免，但是企业短期即使通过降价也无法消化库存。

此时，恰逢郑商所及永安资本推广玻璃场外期权业务，期货价格处于880—890元/吨（另有180元/吨升水）的相对高位，王成斌及时向公司领导汇报后，期货部进行了如下操作：一方面在期货市场对库存进行卖出套保，另一方面果断向永安资本买入玻璃期货的看跌期权。之后一周左右的时间，玻璃期货价格便开始大幅下跌，长利玻璃选择在840—850元/吨之间获利平仓，期货期权双双盈利，成功对冲了现货下跌风险。

“场外期权实际上更有利于厂库卖保。”王成斌说，当时长利玻璃做的量不大，大约1000吨。相比期货，期权的保护作用更大，付出的是有限的权利金，而当市场真正下跌时，企业是最大的受益者。

提供优质的仓单业务服务

在积极参与期货套期保值过程中，长利玻璃充分认识到自己不仅仅是玻璃期货的产业客户，作为玻璃期货交割厂库，还需要为其他现货企业提供优质的仓单服务、交割服务等。

据期货日报记者了解，自成为玻璃期货厂库以来，长利玻璃迅速成立由期货部主导，销售部、财务部、仓储部协助的期货仓单交割服务小组，为企业提供最便利、最优质的仓单注册、交割提货的服务。

在仓单注册火爆的时候，由于仓单额度有限，客户申请注册仓单的数量以及企业拟定套保的数量之和大大超过了额度的限制。长利玻璃本着客户为先的准则，缩减自身套保数量，优先满足客户的仓单注册需求。在投资者无法消化仓单时，长利玻璃积极为投资者排忧解难。在价格合适时，积极联系企业，帮助投资者进行仓单转让，实现期货投资者和现货客户双赢。在价格不理想时，企业也为投资者提供仓单回购、仓单延期等服务，以解投资者燃眉之急。

正是长利玻璃在仓单、交割服务上舍弃小我，服务大众，其得到了广大期货投资者的一致认可，使华中地区成为玻璃期货主要仓单注册地及交割地。长利玻璃周围也聚集了一批对玻璃期货高度关注和认可的客户群体。而为了更好服务客户群体，长利玻璃以自身为桥梁在客户群体中推出了点价模式。即在长利玻璃名下拥有仓单时，该客户群体中产业客户可随时根据玻璃期货主力合约价格与长利玻璃出厂价的折中价为报价，向长利玻璃提出购买仓单需求。随后再由长利玻璃向仓单所有者提供求货信息，由仓单所有者决定是否交易。

虽然目前点价模式成交不多，但这种模式不仅加大了产业客户对玻璃期货的关注度，同时也解决了投资机构注册仓单的后顾之忧。

“长利玻璃出的仓单多，很多贸易商、产业客户都是通过这种仓单贸易了解玻璃期货，这也从侧面提升了长利玻璃的品牌影响力。”王成斌深有感触地说，很多市场人士通过关注长利玻璃，渐渐对期货产生兴趣；通过期货，他们也加入到仓单贸易的行业。

在王成斌看来，当前很多玻璃贸易商的贸易模式也贴近期现结合。通过仓单贸易，加大了现货贸易，发挥自己的优势，尽量做买保，已经实现了盈利，扩大了自己的销量。“如今贸易商冲破了原有贸易的天花板，以前一年可能只能做1个亿，现在可以做到2个亿、3个亿。以前只做武汉市场，现在通过期货贸易，广东、西南市场都可能涉及，辐射到全国其他地区。”

通过这几年的实际操作，长利玻璃坚定了参与期货市场的信心，相信企业能够做到期货与现货的完美结合，发挥厂库服务期货现货的枢纽功能，实现企业稳健经营、健康发展的经营目标。

本文源自期货日报