在十一长假期间，小米陷入了一场热水器质量风波，引发了广泛关注。小米（01810.HK）是一家善于抓住时代潮流机会的企业，从以“为发烧而生”的手机起家，发展成为万物互联时代的智能家居领军企业。

2012年，物联网（Internet of Things，即IoT）的概念初露端倪。随着高通、联发科等芯片巨头陆续发布了物联网专用的低价Wi-Fi芯片，技术门槛大幅降低，万物互联迎来了爆发前夜。2014年，首个能够通过手机远程控制的“小K智能插座”在众筹平台上崭露头角，被视为国内首个物联网爆款产品。同年，小米推出了“小米插

座”，尽管当时还没有“米家”生态概念，但这被认为是小米进军物联网的开端。

此后几年，小米一直在物联网领域积极发展。2016年，“米家”生态概念正式诞生，涵盖了路由器、插线板、剃须刀、牙刷、摄像头等各种智能家居产品。如今，米家生态已经取得了巨大的规模。然而，最近在社交媒体上，米家面临一场声势浩大的质量风波。一位名叫“新疆大表姐”的视频博主在社交媒体上抱怨米家热水器频繁出现质量问题，引发了许多人对小米和米家产品质量和售后服务的不满。一些人称“小米的大家电真不能买”，还有人表示曾经是小米的“米粉”，但现在却“因爱生恨”。

问题不在于电器出现问题需要售后，而是这些问题得不到妥善处理。有消费者表示，在多次售后尝试后，仍然无法解决问题，最终只能选择放弃米家产品，转而购买其他品牌的电热水器。更令人愤怒的是，有网友发现，抱怨维权视频被屏蔽或恶意举报下架，这引发了公众的不满。

截止目前，BT财经尚未发现小米或米家对此事作出回应。小米和米家产品质量问题可能已经存在一段时间。在知乎等平台上，一些自称为“骨灰米粉”的消费者反映，购买小米家电后频繁出现问题，包括洗衣机、空调、扫地机器人、洗碗机、摄像头等，这些问题令消费者非常困扰。2022年，小米电视曾多次因屏幕脱落问题受到曝光，引发了广泛关注，尽管后来小米承认了问题并提供了解决方案。

在“黑猫投诉”平台上，也有许多关于米家产品售后问题的投诉，包括冰箱异响、售后进展缓慢等。这些问题引发了消费者的不满。

贴牌生产还是自主研发？

曾经与雷军进行“10亿赌局”的格力电器董明珠曾表示，小米的家电基本上是贴牌生产，而雷军采用的是轻资产模式。她认为，如果小米像格力一样自建工厂，就无法与格力竞争。

然而，小米的“贴牌”并不仅仅是代工和品牌授权。例如，数据显示，米家生态中的白电产品主要由宁波吉德电器有限公司生产，该公司的股东包括小米旗下的投资平台“天津金米投资合伙企业”。

有博主分析指出，小米的家电并不仅仅是贴牌的，一些产品小米实际上参与了全程的研发和生产。因此，有人认为，“贴牌货”不应等同于“质量差”，关键在于将优质产品交付给消费者。

在财务报表上，米家生态对小米的业绩做出了实质性贡献。小米的收入主要分为智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务和其他四大部分。2023年上半年，IoT与生活消费产品的收入贡献从去年同期的28.3%上升到33%，成为唯一增长比例的业务板块。特别是在智能大家电领域，空调的销售量大幅增加，成为业绩增长的主要动力。

值得注意的是，尽管网上充斥着米家产品质量的投诉和抱怨，但该业务板块的毛利率却在提高。2023年中报显示，小米IoT与生活消费产品的毛利率从2022年第二季度的14.3%2023年中报显示，小米IoT与生活消费产品部分毛利率从2022年第二季度的14.3%增加至2023年第二季度的17.6%。小米公司的财报分析指出，这主要是因为一些生活消费产品的毛利率提高，以及毛利率较高的产品如平板电脑的销售强劲增长所致。

坚挺的中报业绩可持续吗？ 总体而言，小米的2023年中期业绩相当坚挺。尽管全球消费电子市场表现低迷，市场对小米等公司的业绩预期不高，但最新的中报数据显示，小米创下了超过15项经营指标的历史新高。

这份报告是在8月29日晚间发布的，显示2023年第二季度，小米集团的总收入达到674亿元，环比增长13%。经过调整后的净利润同比大幅增长147%，达到51亿元，创下自2021年四季度以来的最高单季盈利水平。上半年整体来看，小米的经调利润已经达到84亿元，接近去年全年的水平。

然而，尽管业绩强劲，小米的股价并没有大幅上涨。在这份令人瞩目的财报发布后的交易日，股价仅上涨了0.65%。截至9月底，公司股价为12.34港元，较2021年最高点下跌了约65%。公司最大的业务板块，即“智能手机”业务，仍在持续下滑。数据显示，2023年二季度，小米智能手机业务收入为366亿元，较2022年同期的423亿元下降了13.4%，占小米当季整体总收入的比重降至54.3%。尽管手机等消费电子产品整体表现不佳，但小米手机业务的下滑幅度略低于行业整体水平。根据Canalys的数据，2023年第二季度，全球智能手机出货量整体下滑了10.1%。相比之下，小米财报透露的公司手机当季出货量同比下滑了15.8%，达到3290万台。

截至目前，全球手机出货量已连续下滑六个季度，暗示着行业仍未触底。但也有市场观点认为，有乐观信号：二季度小米手机业务收入虽然仍然下滑，但同比降幅已经比一季度减少了近一半，这种改善幅度也好于行业整体水平。

小米手机的高端化进程备受投资者关注。数据显示，2023年二季度，小米手机的平均销售单价（ASP）同比增长了2.8%，达到1112元。财报还提到，在报告期内，小米手机在中国大陆的ASP同比增长超过了24%。然而，与上一季度的1152元相比，1112元的ASP数据有所下降，甚至低于2022年一季度的1189元。

前文提到的“IoT与生活消费产品”板块目前已经成为仅次于智能手机的第二大业务。虽然小米在智能家居业务板块站稳了脚跟，但也面临越来越多竞争对手的挑战。在国内市场，华为是一位不容忽视的竞争对手。近期，华为不仅发布了全新手机引发市场广泛关注，还推出了手表、平板、耳机以及全屋智能等多种产品。另一强大的竞争者OPPO也从电视领域着手，近年来在智能家居产品方面取得了迅速的进展。然而，智能家居市场涵盖众多品类，其中有些产品的技术门槛较低。一旦价格战爆发，小米将不得不面对如何应对的抉择。

小米另一个重要的板块是“互联网业务”，占整体营收的约一成，并且录得了环比增长。根据公司财报分析，这一增长得益于小米生态系统规模的持续扩大。截至2023年中期，小米MIUI的全球用户数累计达到了6.06亿，同比增长10.8%。小米AIoT平台已连接了6.55亿台IoT设备，同比增长24.2%。根据小米集团总裁卢伟冰的分析，互联网业务的收入与智能终端的销量和结构密切相关，月活数量（MAU）的增加将不可避免地推动互联网收入的增长。广告和游戏收入也在互联网业务板块中。财报数据显示，二季度小米广告收入录得了51亿元，同比增长13%；游戏业务当季收入为10亿元，同比增长7%，连续八个季度保持增长。