21世纪经济报道记者 叶麦穗 广州报道 长端美债收益率虽然近期出现调整，但是仍一直在高位徘徊，以市场普遍视为“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率为例，数据显示，其在10月3日报收4.81%，在创下年内峰值的同时，也创下2007年8月份以来最高值。10月10日下午5时，10年期美债收益率虽小幅回落，但仍处于4.65%高位。

美债收益率高位震荡

10月10日，10年期美债收益率仍处高位。英为财情数据显示，截至北京时间下午5时，10年期美债收益率报4.65%，继续在高位震荡，整体呈现易涨难跌的态势。

本轮美债收益率“狂飙”的主要原因是什么？中信证券首席经济学家明明认为，美国在9月30日成功避免政府“关门”，导致投资者抛售避险国债，推升了美债收益率。同时，假期期间公布的美国经济数据显示其经济短期具有韧性，叠加部分美联储官员“鹰派”发言，导致市场对于美国货币政策的紧缩预期有所提升。这些因素共同推动美债收益率上行。

东海证券分析师李沛的观点，近期美债名义利率及美元的强势并非加息落地的政策利率指引推动，从利率结构上看，更多源于通胀回落下的实际利率上行及期限溢价的抬升。从债券供求关系上看，6月以来债务上限谈判通过后的美国政府债发行规模远超历史同期，国债供求关系扰动市场流动性。从经济基本面来看，超预期的劳动力市场、芯片法案引导制造业回流、超额储蓄的前期支撑、前期油价回暖，美强欧弱的经济格局均支撑美债利率高位。但需警惕超额储蓄年内接近消耗完毕后美国2024年财政退坡的风险点。9月议息会议亦对年内及2024年的经济预期较6月会议明显上修，资产表现则更多源于利率决议中美联储官员的偏鹰派表述和实际数据与预期间的博弈，国际金价亦短期表现承压。

在排排网财富研究员隋东看来， 十年美债收益率狂飙主要有几方面的原因：其一，日益庞大的借贷需求导致美国大量发行国债；其二，全球经济的复苏和通胀预期的升温；其三，美国经济的强韧性和长期经济增长预期的上修导致了中性利率的上升。

北京时间10月6日公布的美国非农就业数据显示，9月份美国季调后非农就业人口增33.6万人，为2023年1月份以来最大增幅，远超市场预期的17万人水平。此外，美联储理事鲍曼表示，美国通胀仍然“过高”，利率可能需要进一步提高，才能使通胀迅速回到美联储2%的目标。

根据 CME“美联储观察”的数据，美联储11月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为79.9%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为20.1%。到12月维持利率不变的概率为67.0%，累计加息25个基点概率为29.8%，累计加息50个基点概率为3.3%。

十年美债收益率仍有继续冲高可能

美债收益率居高不下，已经大大超出市场的预料，何时美债才会见顶，市场反应不一。业界有不少声音认为，美债收益率还有继续冲高的空间。明明认为，美债收益率持续高企预计将滞后性地对美国经济构成压力，因此美联储进一步加息概率偏低。美债收益率料将持续高位运行，短期难言见顶。

浙商证券李超团队也认为，短期10年期美债收益率仍有冲高空间，预计将升破5%并抹平与2年期美债的期限利差。

也有业内人士持不同观点，建泓时代投资总监赵媛媛认为，近期美债大涨主要是，巴以冲突导致国际资金风险偏好下降，美债作为避险资产被买入，其次是美联储官员的表态，但这两个因素对美债来说都是短期因素，不支持美债中期上涨。

一位华南的私募认为，美债收益率不断推高，对于美国经济会产生一定的影响，在一定程度上这意味着美国企业的借贷成本在升高，会对经济活动扩张形成阻力。“从目前来看，十年美债收益率突破5%的可能性不大，今年底或者明年初见顶是大概率事件。如果美联储持续保持鹰派态度，美国经济硬着陆的可能性在不断增加。”

美债收益率大涨会让全球风险资产重新洗牌，隋东认为主要可能产生三方面的影响，其一，许多国家会跟随美国利率来调整本国利率，因此美债收益率上行，会推动全球借贷成本增长，影响全球经济增长和投资活动；其二，美债收益率上行，会吸引更多资金流向美国市场，导致其他国家资本外流和货币贬值；其三，全球投资者的风险偏好跟美债收益息息相关，当美债收益率上行时，投资者会更倾向于配置安全资产，从而影响风险资产价格。

美债收益率也推升美元指数节节攀升，近期美元指数已经冲过107点，10月10日截至下午4点仍维持在106点上方，相比7月中旬的99.57点出现明显的上涨。

美债价格也在一定程度上压制了黄金的表现，现货黄金已经跌至1858美元/盎司一线，

东证期货分析师徐颖认为，外盘黄金砸盘，美债收益率的突破上行以及美元指数的强势上涨导致资金做空黄金，CFTC投机净多仓已经转为罕见的净空仓状态，ETF基金持有量持续流出，使得黄金破位下行。

全球最大的黄金ETF——SPDR的持仓量进入十月之后就在不断下降，已经击穿870吨的持仓量，最新为861.81吨，为今年以来的新低，相比今年5月份的高点943.89吨，已经下降超过80吨。

随着黄金价格的下调，短线资金选择转手为空，截至10月3日当周，COMEX黄金投机者转为净空头头寸3004手头寸，削减38647手。

与此同时，机构对黄金的价格也产生了分歧，瑞银将2023年底的黄金价格预测下调至每盎司1850美元（之前预测为1950美元），将2024年6月的价格预测下调至每盎司1950美元（之前预测为2100美元）。