由郑州商品交易所、中国铁合金工业协会、国际锰协共同主办，中国钢铁工业协会与中国五矿化工进出口商会支持，上海钢联承办的第八届中国铁合金产业大会于10月26日在杭州举行。宁夏浩瑞森实业有限公司总经理刘黎明，发表了“硅铁期现货市场分析及贸易公司参与期货心得分享”的主题演讲，以下为文字实录：

首先感谢钢联郑州商品交易所给我这一次这么大的会场跟大家分享交流一下，我这些年从事铁合金行业的销售经营管理和贸易方面的一些心得和对近期铁合金市场的一些看法。

我这两年可能也是参加了一些会议，做了一些讲课，今天这么大规模会议我实话说第一次，可能有点小紧张，讲的不太流畅的地方希望大家能理解。

因为前面几位嘉宾包括徐总和吴总是从宏观这方面给大家阐述了一下国内经济运行的状况和钢铁行业的运行状况。我这边偏微观一点，把铁合金我们这个小品种目前的一个状况和历史的一些情况跟大家简单交流，因为我感觉时间好像有一点够了，所以我前面会稍微简单一点介绍。

咱们现在铁合金大会比以往的铁合金大会有一个不同铁合金期货的上市，更多的投资者对产品不了解的投资机构参与进来，也来积极参与，前面给大家简单介绍一下铁合金这个产品的一些原料和生产的简单情况。

这个是硅铁方面的情况，硅铁主要原料兰炭、铁元素，铁元素就是咱们现在说的钢硝、氧化皮包括一些进口的氧化铁粉，包括咱们的切割渣这些都是铁元素，电极糊就是用于我们生产电极的，在铁合金三根电极加入电极糊以后会产生三根电极，也是消耗品，还有硅石，前期国家环保政策的影响，包括青海、宁夏硅石矿的公比，也引发了一些问题。还有电力，这是220变电站的一个图。硅铁的主要原料就这几大方面。

（图示）这个图表显示了硅铁生产的一个状况，大家可以看到，第一张图，硅铁生产实际上是一个电糊冶炼的矿热炉，它是通过三根电极，通过加如电极糊产生电极，电极以后三跟电极在在反应区短路造成电糊燃烧原料，包括第三张是浇铸的现场，这是粗铁的现场，包括工人操作，现在硅铁冶炼这一块，实际上已经现代化了，包括以前的人工操作，很多部分已经改用机械化的，包括电脑控制。还有那张图，咱们看到发电，环保，硅铁厂目前的环保状况还是不错的。

下面跟大家简单回顾一下今年硅铁、硅锰行情一个走势回顾。首先说一下硅锰，今天给大家的汇报主要以硅铁为主，硅锰我大致介绍一下，因为后边还有嘉宾在讲，硅锰今年以来的波动走势归结为九个字，高开工、高需求，矿定势，这个大家可能在硅锰整个这几年的运行状况中也能感觉到，今年的硅锰行业实际上是一个蓬勃的发展，新的矿热炉在不断的增加。铁合金整体包括硅铁硅锰的需求比2015年、2016年，甚至2014年要增长。为什么会增长，因为地条钢的取缔，大力的扶持它的原料行业，尤其是铁合金行业，因为地条钢基本上是不用硅铁的，转炉炼钢、电糊炉炼钢必须要用硅铁作为还原剂。硅锰也一样，以前的地条钢冶炼是用少量的6014的低频率的硅锰，今年1到3月份框架跌，4到6月份矿反弹，7到8月矿盘整，9月矿拉升，这就是这一波规模行情大致的一个趋向走势和判断。

硅铁其实今年中下旬的上涨，8月下旬到9月底的下跌，十一后触底反弹走势归结为以下几点：低开工，高需求，到高开工，需求趋弱，再到成本支撑，弱需求低于预期。3到5月去库存，5到6月逐步形成供应缺口，7到8月缺口放大，9月份缺口泡沫击碎，回归理性硅铁常态，归破宁夏成本后，咱们在十一之前，实际上价格已经跌破宁夏，为什么？宁夏的成本在全行业是最高的，因为高电价，因为9月份我们四季度每年宁夏一个季度一定的直购电政策基本取消，相当于上涨了三分之一电价，宁夏的成本基本是在5800到5900的水平，低一点可能在5600左右的水平，所以当十一之前跌破宁夏成本，10月份实际需求高于预期的。大家也看到这一轮硅铁十一以后的行情出现了一个反转性的走势，前面讲的是一个反弹，现在可能要讲反转了。

为什么会说讲反转你？因为现在硅铁行业，前些年硅铁行业的需求主要是钢铁、金属镁、铸造还有出口部分，在地条钢没有取缔之前，咱们的钢产量虽然在高位，但是地条钢不用硅铁。今年为什么我说硅铁的用量会增于往年呢，就是因为地条钢的取缔。还有一个很大的因素，今年环比的开工率，大家注意，环比的开工率从从今年一季度、二季度到三季度一直是往上涨的。从宁夏来比较，宁夏今年3月份开工率是多少，我做过精确的测算，为什么说宁夏，宁夏是成本高的硅铁主产区，一年的有效产能要达到160万吨的概念。今年一季度和二季度的开工率仅为25%，硅铁这一波的上涨造成了环比开工率的增加，目前到55%的水平，增加了30%。现在的状况是什么呢？2016年到2015年硅铁出现冰点价格，跌破成本，甚至跌破青海成本价的时候，那时候开工率是80%，包括宁夏天净，因为我原来在宁夏天净从事铁合金销售管理这一块，天净全国第二个大硅铁企业，大家可能现在知道锡金鄂尔多斯，宁夏天净的月产量高峰的时候达到4万吨，目前开工是，可能这么说，几乎没有一台炉在生产普通硅铁。所以说目前的开工率同比来比，同比是下降，今年的需求一直往上走的，地条钢的取缔是很大的一个因素，讲到这里，我觉得会场很多的朋友都已经得到信息了，河北钢铁集团11月份的硅铁招标量翻了一番，这可是一个重磅的炸弹，为什么会翻了一番呢，2+26环保钢铁企业，因为钢材的利率现在还是在高位，大家都不愿意减钢产量，怎么办？铁矿石、焦炭、生产高炉这一块铁水的量为什么会减，烧结矿限产50%，没有烧结矿用了，因为铁水产量肯定要减，怎么去把钢产量不让它下降很多。

转入炼钢的时候多加废钢，现在废钢最近的需求，实际上从今年以来废钢的价格，地条钢打击以后，废钢的价格比较低，前期加废钢什么原因，我个人认为，废钢的成本低于铁水的成本，所以转入炼钢要加废钢。现在要加废钢什么呢？因为铁水产量降不下来没有办法，为了维持钢产量，维持生产能力，再增加废钢，但废钢是冷料，这个我也是进钢铁行业一些专家做过讨论，这方面也是得到他们的一些数据，冷料加入以后，贴水的温度会降低，怎么办？升温，硅铁汽油升温的作用，所以这一次2+26河北地区的钢铁企业会大幅增加钢铁用量是在这一点。大家可以看到今天可能很多朋友做期货投资，看到今年硅铁价格为什么这么强。硅铁这个行业经历了2013大幅一个高的投资热情上来以后，大幅度的新增产能出来以后，跟这个行业实际上，前面有几次会上跟行业朋友讲，硅铁行业这几年没有挣过钱，一直没有挣过钱，很多老板心理上都非常脆弱，感觉硅铁一吨挣两三百元都觉得不可思议，我上次在包头一次会上，都是一些铁合金厂的老板，我说大家不要那么悲观，因为行业经过洗牌以后，现在的情况是活下来的企业一定让你享受到你这么多年经营管理和生产管理的一个辛劳所得到的回报。今年对于硅铁行业来讲，坚持下来的人真的得到回报了。

这一波上涨的行情就不说，因为大家也都知道。很快现货一个星期拉涨一千多元，期货从两个礼拜拉长了1800点，后期又极速的回落，这实际上今年的商品期货里面，硅铁也算是一个小明星了。

行业回顾，因为我们咱们开会的，刚才也讲了一些不熟悉这个行业的投资机构也比较多，简单的回顾一下历史，2005年以前硅铁行业主要以12500KVA以下的矿热炉为主，主要分布在西北地区，南方的地区也有，随着硅铁2005年以前钢产量在低位的情况下，硅铁的出口量也是比较大的，基本上占到了60%左右的一个出口量，关税从退税到取消，然后取消退税到增加关税这一路下来，现在硅铁出口又是非常弱了，俄罗斯、马来西亚等地区的硅铁的生产能力也在提升。2005年到2010年这个阶段，随着锡金矿也在硅铁行业的迅速崛起，硅铁出口退税的取消关税征收，金融危机等等的因素，尤其我们宁夏地区的石嘴山作为原来硅铁的一个主产地，开始逐步的转产硅锰、镍铁、铬铁，2010年到2015年，国家淘汰产能政府使得硅铁主产区的宁夏、青海，还有煤炭资源陕西神甫地区有自备电厂的锡金矿开始了新一轮的竞赛式的硅铁产能的扩张，这个速度非常之快，也是国家在引导方面我个人是出了一些问题，当时是为了淘汰小炉型，小炉型是落后产能，淘汰小炉型建大炉子，可能你淘汰一台12500的炉子，我给你批一台33000，22500的甚至是45000的，甚至你淘汰一台12500的，我给你批两台、三台，就在2013年这个时间段的时候，包括宁夏天净上了八台45000的炉子。

造成产能迅速的扩张。像中卫市，现在大家做硅铁行业非常关注中卫市的产能开始的一个状况，因为我是在中卫长大的，从一个农业城市成为继锡金矿冶又一个硅都。目前的状况中卫地区今年的状况比较好，大家开起来都盈利了，都有利润了，先几年非常惨，几轮的洗牌把中卫洗出去了。包括后期我也经常参加行业老大组成的硅铁的峰会，产能过剩严重使得行业自律无法实现。2014年以后，刚才讲的实际上硅铁行业经历了非常大的洗牌，其他小的企业开停也比较混乱，价格好就开起来，价格不好就把它关了，这几轮洗来洗去的话，实际上损失非常大，可能跟你开起来的时候，市场已经回落了，你没有挣钱，炉子又得停，所以硅铁这个行业这些年的企业信用危机也非常弱，大家现在在一些开开停停的企业不敢买货，钱不敢放到你那。你价格比较低拿100万装车费，信用危机非常的严重，因为我本身来自电力行业，前端时间去原单位中卫供电局，现在供电局几个同事做了一个交流，现在供电局收电费都成里日结日清，就是今天把这个钱拿来炉子就不要停，钱拿不来马上拉闸，已经到这种状态了，供电局收电费现在成了追着屁股，没有见着你又拉闸，供电局开车去银川帮你拿回来，已经到这种状态里，所以信用危机在硅铁行业目前来讲非常的严重。

今年5月份的时候在郑商所举办期货公司研究员一个会上也讲过，我个人当时认为硅铁的行业洗牌已经暂时结束了，除非出现了极端情况，前面讲的因为需求的推动，产能同比的减少，极端的行情就出现了，现在说洗牌为时尚早，关键还要看硅铁后期的需求。

现在还有一个状况给大家报告一下，青海地区因为电价比较低，所以它的硅铁产能一直在中高位的位置在运行，今年有一个现象，大家可能不了解金属硅这个行业，今年的金属硅从7月份开始维持了一个比较稳定的高利润，目前金属硅的利润可能在2到3千一吨，我说的这个金属硅是金属硅等外品是用硅铁矿热炉来冶炼的，很多青海小型的矿，这个产品只能用12500的炉子冶炼，所以青海的一些转产等外硅，造成了青海目前的硅铁产量近期虽然硅铁有利润，但是等外硅的率润更高，造成硅铁一些炉子转产等外硅，这个现象大家也关注一下。

这是目前硅铁产量的分析，给大家说明一下，因为今年铁合金的市场变化真的非常快，前期接到任务的时候写了一个报告，是在十一之前写的，后来发现了一些新的状况，需求端发生了新的状态，又改了一稿，在一个星期又改了，这是第三稿，大家手里面拿到本子里面有些观点和有一些数据实际上还是前两天或者前一周的数据，大家还是以我今天做报告的PPT为准。内蒙地区目前16万吨的产能，青海地区9万吨左右，宁夏7.5万吨，陕西4.5万吨，目前硅铁产量预计40万吨左右，较9月以前减少了将近2万吨，这两万吨数据非常少，但是实际上需求有多少呢？说老实话，我个人也不知道，因为咱们中国的钢产量，因为硅铁，普通钢的硅铁用量大致是粗钢产量3公斤到4公斤，不锈钢的硅铁量非常大，像山西不锈钢用硅铁的吨号大概在25公斤左右，所以你现在仅用粗钢产量去算硅铁需求量无法准确统计的，还有金属镁对硅铁的需求，铸造对硅铁的需求，出口对硅铁的需求，今年出口这一块对中国硅铁前期打走私的原因，硅铁的流向海外的硅铁出现了一段时期的受制，这一段时间老外感觉走私不了，还得正常从中国买硅铁，正常出口硅铁的量在增加，还有近期俄罗斯在硅铁供应商出现一些问题，造成了目前硅铁出口这一块出现小的发展，硅铁出口量每个月都在增加，也是目前为什么硅铁紧张的原因。

还有跟大家汇报一下各地电价水平，大部分的高耗能企业以110千伏，民营企业以110千伏供电为主。青海目前0.32元到0.34元的水平，包头0.37元，甘肃0.34元，宁夏现在已经到了0.42元的水平，大家可以看到和青海和其他地方的电价差距非常大，兰炭目前1050左右，电极糊到场3000左右，铁元素1400，硅石受环保影响目前是得到了一些缓解，但是近期硅石的资源还是相对以前来讲还是要紧张得多，价格已经比去年翻了一番，现在在150左右。

这是钢联帮我统计了2012到2013年到2015年硅铁自然块成堆出厂的价格走势，可以看到这几年，2012年、2013年、2014年、2015年硅铁的价格基本上没有突破6千，到6千就是一个拐点。以为什么说今年的情况大家做硅铁贸易做期货的是会有一个感觉说，前几年的硅铁价格到6千就是顶了，做期货6千肯定是空，做贸易6千肯定不敢囤货，实际上今年的逻辑是不一样的。刚才已经讲过了，今年的逻辑需求远大于前两年，产量的同比比前两年高峰是要少的。我觉得硅铁的底部是在不断抬升，冬季采暖对于钢厂的售价因为采暖器的售价会下调，但最近2+26对硅铁的需求不减反增，也是十一以后硅铁触底反弹甚至可能是反转的一个信号。还有一个关注宁夏电价政策的变化，四季度也就是这样了，宁夏电价就这么高了，兰炭的价格、硅石的价格也下来，所以硅铁一定会在高成本的情况下在四季度运行，明年的情况不好说，因为咱们现在国家电力过剩的情况，未来对于供给侧改革。因为我是从电力出来的，所以我们对宁夏电厂的情况，现在电厂的开工率宁夏可能连50%都没有，一个很奇怪的现象，宁夏这么多电厂为什么电还这么贵呢，这是整个国家的电网包括整个政府的调控，包括售电这一块很复杂的东西，一句两句也说不清楚。

刚才也讲了这个逻辑，2017年硅铁需求高于前两年，地条钢取缔，转炉炼钢和电弧炉炼钢产量增加不少，表内的钢产量是增加，但实际上地条钢不管取缔了1.2亿吨还是的6千万吨，实际钢产量是在下降的，所以转炉炼钢的增量没有弥补地条钢取缔的产量，因此钢价会上涨，原料端的需求增加。

冬季环保限产的需求端方面是否会低于预期，高减产、铁水减量、电炉、精炼炉、废钢使用量增加，钢产量实际减少，低于预期。后期肯定是对焦炭矿石的需要会减少符合预期，但是转炉、精炼炉、电炉炼钢对合金用量减少低于预期。

这个图整个硅铁目前产能分布情况，大家看一下，我觉得跟大家汇报一下影响硅铁价格走势的主要因素。

1、电力、兰炭、硅石等原料价格。发电厂去产能，自备电场的问题，现在很多的大企业都有自备电厂。还有新能源的发电取代火力发电，后期的供给侧改革对自备电厂会不会有危险，这也是关注的一块。还有火力发电厂的成本，电煤价格，发电小时数，实际上大家在讲，很多时候我在亏损，为什么亏损，一方面是电煤的价格，但是了解内情的人，电厂成本除了电煤之外很大一部分来自折旧和财务费用，如果你的开工率很低的情况下，你的成本肯定是高的，为什么自备电厂的成本会低，他们的发电小时数基本上达到7500小时到8000小时以上，现在我们国内的很多电厂开工的发电小时数甚至连5000小时都不到，低的可能连4000小时都不到，连一半都不到，也就造成了高成本的情况，后期的电力体制改革，可能还有一些售电公司的进展，祁连山、贺兰山硅石矿的限采都需要关注对于硅铁价格的一个影响的因素。

还有行业老大对市场的态度，长期停产企业如何自救。现在有一些企业已经开始找外面的资金去做托盘，把一些僵尸企业救活了，包括中卫的某一些企业。还有出口关税明年是否会继续降低，因为大家知道，今年1月份出口关税经过行业的努力从25%降低到5%，明年会不会再继续降低，如果再继续降低势必会增加中国出口硅铁的优势，中国硅铁的需求量肯定还会有一个比较好的一个发展，对于硅铁行业来讲是一个决定性的利好因素，因为我们现在倡导"一带一路"，也是呼吁一下相关部门，硅铁出口关税，硅铁本身实际上是一个高能耗，但是现在高能耗在硅铁行业技术上得到了长足的进步，咱们从刚开始，咱们也有行业一些老人，硅铁冶炼电耗从一万多度降到9000，降到8000，现在已经降到7000了，硅铁行业实际上在技术革新方面节能降耗上做了大量的工作。如果说作为目前已经建好的产能怎么把它释放出去，出口关税的降低，会切实影响到我们硅铁行业以后的一个生存问题。

还有就是需求端产能利用的情况，咱们主要硅铁用户就是钢厂，因为刚才前面几位嘉宾讲到整个宏观和钢铁的情况，结合这方面去考虑影响硅铁价格的走向因素。

（图示）现流成本情况和分析，假定的一些价格。

作为我来讲刚才郭总也介绍了，因为我是参与期货投资，实际上我算是一个小学生，2014年8月8日铁合金期货上市我才开始进入到期货这个行业，也是一路上包括郑商所的袁伟杰，一路上对于铁合金期货这几年，我认为很坎坷，也是见证者，现在这个铁合金期货走到现在这一步也非常不容易，我仅作为一个个人投资者，一个期货行业涉世不深的个人投资者，把我个人的一个参与期货和期限的一个关键跟大家分享。

第一个，期货投资小，挣钱快，利润高，放弃现货贸易。这一块个人曾经迷茫过，在期货仓位里面盈亏非常大，做贸易可能一吨的利润现在非常透明，50到100，高的时候有两三百的利润，做钢厂还要押款，所以感觉做现货非常累，做期货只要你方向对了，感觉挣钱很快，自己迷茫过，也动摇过，但是我后来发现，现货贸易是根基，期货依托现货适度投机，如果没有现货贸易这个根基，你是不能敏感的把握期货市场的，只有你在做现货过程中，你才能第一时间，你不能老听别人说最近硅铁涨价，为什么涨价了，涨到什么水平了，只有你在做现货贸易的过程中明显感觉到到底现货有多紧张，价格怎么涨，所以我认为现货贸易一定是根基。

铁合金生产，流通企业员工，因湿度参与期货，第一个观点铁合金销售人员参与期货影响工作，铁合金企业员工参与期货，期货这个东西真的对人的心理影响很大，有时候可能每天拿手机看期货，可能铁合金厂高管会说销售人员不能参与期货，影响工作，我的观点有一点点小小的不同，铁合金生产流通企业的员工，尤其是经营管理人员和销售人员了解期货，并适度参与期货的投资，会增强其对市场的敏感度，不应强行限制。因为我觉得企业员工参与期货，期货作为金融衍生品的存在，本身就是为现货服务的，现货从业者如果不关心期货，不了解期货，不参与到其中期货就失去了存在的价值。

第三个我个人的一个感受吧，铁合金生产、流通企业套期保值应严格遵守纪律。

我感觉后期的市场看宏观，市场不好，可能我在生产成本比如期前，大家都说后期的宏观情况不太好，价格还要跌，可能在6500的时候就开始做套保，你这个套保实际上就是投机，跟你的套保一点关系都没有，你是在做投机，而不是在套保，只有在生产成本之上的价格去做套保，那才是真正的套保，但是做套保肯定要控制一定量，我认为企业做套保价格考量一定最大可能考量到成本的上涨，给成本上涨留足空间，套保的量不能超过自己现货生产能力和现货投资，这样跟投机没有什么区别的。

企业套期期间如果说现货基本面没有变化，不要在期货账户上"浮盈浮亏"的时候频繁操作，不要过多的考虑盘面因资金推动或相关其他行业期货波动对自己产品短期影响， "不忘初心""趋势操作"，控制好自己的仓位和资金管理，安心做好自己生产和现货贸易。

第四方面，个人的一个心得不忘初心，趋势操作，控制舱位，管好资金。这一点实际上做起来很难，我个人在这几年投资过程当中也出现了很多的问题，把期货的浮盈浮亏看成数字而不是钱，这个真的做起来很难，但是我认为大家都应该向这个方向去努力，控制舱位，管好资金，讲期货投资这一块跟个人的性格非常相关，所以说一般我的仓位一般会控制在50%以内，我觉得这样对我的心态会好一些。

最后借几句套话来结束我今天的报告，第一用投资的思维去套保，用套保的思维去投机，因为任何东西不是一成不变的。

第二如果方向错了，那么倒退就是前进，每一种选择都有不同的结局，就如同不同的路会有不同的风景，所以如果想看灿烂的风景，不妨沉思片刻再做选择，只要你的脚还在地面上，就别把自己的看的太轻，只要你还生活在地球上，就别把自己看的太大。

第三点事业、成就、赚钱的目的是为了幸福的生活，当期货操作已经形影响到自己的幸福生活，让自己的烦燥，打乱自己的生活节奏，那么即使预测到行情的出现，也请果断退出一段时期，让自己平静的享受幸福安静的生活。

第四，频繁操作、连续亏损或连续盈利就休息一段时间，不要眼红别人或当事后诸葛亮，"如果"二字无意义。

最后一点，生产企业或行业从业者，建议只做期限结合的适度投机，日内交易和技术面投机让专业的人去做，我们只赚我们能看到的。

最后我想给大家简单的再说一下，为什么现在的行业从业者一定要把这个期货工具用做了，期货上市以后，我们的很多交割仓库，这些仓库具有很强的管理经验的情况下，大家可以在价格低位的时候，这个产品生产出来不赚钱，怎么办？我还需要生产资金，完全可以把这些货运到仓库去，做成仓单，然后来融资，没有必要在低于自己生产成本的时候过度的销售，这样对于企业的损害很大，大家应该把期货工具，和仓储管理仓单融资，包括后期会发展什么云仓单，用足了对自己的生产经营企业管理非常的有意的。谢谢大家。

本文源自FX168期货频道