这两年的市场，让我感触良多，对我的启发也很大，讲一讲这两年的心得、教训、体会，以及今年投资的得失。

1、没有风格就是最好的风格。

在股市，市场是多变的，不同时期有不同的市场风格偏好，而无论哪种市场风格偏好，都是阶段性的，都是会在不经意间因为某个因素而发生变化。这不仅在A股是这样的，我通过翻阅典籍查询资料，发现具有百年历史的美国股市、英国股市都有阶段性风格偏好，总是一段时期某种风格偏好占优，跑赢另一种风格，而过一段时期又是另一种风格占优，风格之间循环切换，就像股市牛熊一样。

因此，如果自己一直使用一种风格，必然会遇到不顺的时候。无论是我们普通人，还是基金经理，往往都或多或少带着明显个人风格偏好，因此我们会看到总是有些基金经理或个人在某一段时期表现很好，而另一段时间则表现并不理想。

索罗斯说过：没有风格就是最好的风格。索罗斯的话说的没错，我投资了很多年，以前并不是很注重跟随市场风格，因为我以前一直认为坚持自己最擅长的，往往更容易成功。坚持自己擅长的没有错，但股市风格不在你的擅长风格时，你的日子会很难熬。如果是自己有其它事做，闲钱投资，一两年风格偏好不在自己那边就算了，等一两年后风格偏好还会回来，但如果是职业投资或者基金经理管理资产，那压力就很大。

如果你改变不了市场，那就只能改变自己，让自己主动去适应市场。因此，最好的策略就是需要适应市场不同风格变化，做到没有自身特定的风格。没有自身特定风格，分两个层次，一个是什么都不懂，胡乱出招的没有风格，另一个是学会各种招式融会贯通，懂得很多后根据市场情况变化而变化的没有风格。要做到后者，难度很大，需要不断扩大自己能力圈，同时要有相对较高的敏锐度。

因地制宜，因敌制胜，无招胜有招，不是无招，而是无固定招式，能根据市场变化采取相应的风格招式策略。难度确实很大，但我相信通过不断努力总有一天能达到的。

2、任何公司业绩都有释放期和蓄势期。

几乎所有公司都存在周期性，这不仅表现在股价上，也表现在经营业绩上。简单来说，任何公司都有蓄势期和释放期。

比如，新产品的研发、现产品的广告宣传、新市场的开拓、新产能的市场、新渠道的发展，这都是需要前期铺垫和时间的，这段时期不仅对净利润没有好的反馈作用，反而会由于这些前期铺垫拖累净利润，这段时期就是蓄势期。

而当新市场开拓顺利、新产能投放、新产品投放得到市场认可，前期的铺垫开始获得回报，这时销售营收和净利润就会大幅增长，这就是释放期了。

因此，几乎95%的上市公司业绩都是有时增长快，有时增长慢甚至下滑。往往上市公司估值会在释放期的中后期把估值炒的很高，如果你在释放期的中后期买到，然后又长期拿着，就会遭受明显的戴维斯双杀，光是杀估值都是非常惨痛的。

我统计了下历史最牛的股，从高点到低点的最大回撤下跌幅度，苹果最大回撤过86%，亚马逊最大回撤95%，思科最大回撤90%，高通最大回撤88%。国内最牛的回撤也不小，格力电器最大回撤65%，贵州茅台最大回撤60%，恒瑞最大回撤62%，万科最大回撤80%，中信证券最大回撤71%。

尽管现在回头来看，中间巨大的回撤走势上看着像小波澜，但真正身处当时环境想象假如100万就还剩20来万，如果是职业投资或资产管理者，压力会有多大。

因此，如果不想投资过程中资产较大波动，就要在估值高企的业绩释放末期，及时清仓出局。

3、好公司，也需要有资金认可。

前面说过，几乎所有企业都有蓄势期和释放期，因此，你的投资必须保证在业绩释放期的过程中获得收益。

在整个市场处于存量资金阶段，没有持续大量的增量资金流入，这时市场资金是匮乏的，资金无法照顾到所有的好股票，即使这时公司增长较好，资金由于整体有限，市场是结构性机会，资金会挑选他们了解的，公司在市场中同比优异的，并不是所有业绩增长好的公司都受资金追捧。

这两年我吃过较大的亏，就是在公司业绩大幅增长时，公司并没有获得资金认可，等到业绩释放期过了，然后就等着被动挨打，最后割肉换股。

例如2017年某定制家具行业股，由于判断三四线城市房地产销售高峰期后，由于按揭房占多数，交房周期会延后两年，定制家具景气度可以延后到2018年底，当时看好定制家具，整个行业增速也很好，我分批逐步阶梯性买入某定制家具股，公司业绩增长也非常好，财务表表各项指标也非常健康，但股价就是不涨，估值同行业相对较低，资金不进来，一切都白搭，2017下半年增速都保持较快，到了2018上半年公司业绩增长依然很好，但股价就是不涨，只见估值在一步步随着业绩增长而下降，白白浪费了我1年时间。到了2018下半年随着市场大盘加速下跌，该股也扛不住开始大跌了，2018年底整个定制家具行业业绩增速下滑，我明白整个行业景气周期结束了，最后趁着2019年初大反弹时卖掉，虽然反弹减少损失，但最后还是亏损出局。

这个亲身经历的例子中，我判断对了该公司未来两年的业绩增长，但是在市场资金匮乏情况下，即便我对公司基本面分析业绩判断都正确了，但是不受资金认可，最后业绩高速释放期过了后不得不认亏出局。

因此，我总结，即便你选了一家好公司，也需要在二级市场很快得到资金认可。否则，可能你分析，也可能成为烂投资。

4、打开眼界，展开怀抱，站在更高的全局做投资。

过去十多年里，我把注意力全部集中在了股票市场，而且主要是A股市场，这导致错过很多机会，也承担了不必要的风险。

资本市场存在万物联动关系，债券、商品、汇率、房市之间的联动关系和轮动机会，着眼点太过狭窄，去年至今年在默默弥补这些方面知识，仔细观察，其实他们之间存在联动关系，由于资本是逐利和流动的，一方兴必有一方衰，一方衰必有另一方兴。

举个简单例子，当股市走好，债券市场大概率是走差；当股市走差，债券大概率走好。例如我用国债和上证指数叠加对比，近20年时间里，股市和债市大多数时候就是明显背向的，股市走好则大多数时候债市变差，股市变差则债市大多数时候变差。我们可以据此做大势判断和风险防控，以及股票和债券之间轮换机会。

同时，在A股高估区域走熊后，商品市场，全球其它市场股市也是可以投资的。而参与商品途径一种是直接开户商品期货，这种杠杆较大，风险较大，另一种是通过相关基金进行商品指数投资。全球其它市场，也是通过直接开户投资和指数基金投资的方式，我个人的看法是如果非常熟悉的跨境市场，则可以直接开户投资，如果是不熟悉的市场就最好用跨境指数基金投资。

比如，不仅港股和美股可以投资，这几年新西兰和印度股市慢牛，我们在A股2015年确立走熊后投资新西兰和印度股市，那么不仅可以躲过A股下跌，也可以获得丰厚回报。但投资这些地方股市我们对相关上市公司根本不熟悉，也不可能及时获得相关上市公司资料，那么投资他们个股基本是不现实的，因此最佳的方法是通过指数基金投资他们的市场指数，则是一个风险可控的方便途径。目前跨境指数基金种类也越来越多了，极大方便了我们的选择。

总体来说，打开眼界，站在更大更广的全局看待投资市场，掌握股市、债市、商品、房市、汇率、利率之间的联动关系，对市场分析判断和投资收益都是有帮助的。

同时开拓眼界，不算学习提升能力圈，才能在市场长期生存、更好生存。