“起初好奇，后来为激情，最后为赚钱。”@莫读这样解释入市的原因。回首过往的十年，他的人生线条是在“商人—股市投机者—商人—投资者”这几种身份中变化。
在经过格雷厄姆的熏陶之后，他选择了低风险的保本投资方法，专从破净个股中选择标的，无疑周期股和银行股成为这一类的代表，过去这些年这都是不被市场喜欢的，他这十年他究竟是怎么熬过来的？
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“起初好奇，后来为激情，最后为赚钱”
问：您2005年入市时候一直做外贸服饰生意，为何会想到炒股呢？
莫读：我想用安德烈.科斯托拉尼的一个玩笑说明：一个处女起初是好奇，后来是为了激情，再后来是为了钱。每当股市悲观情绪主流偏向时，我会读读安德烈的书，感觉很是幽默风趣。
问：您现在管理几位数的股票资产？在家庭流动资产中占几成？
莫读：现在是熊市，只有6位数股票资产，股票在家庭的资产占比2成左右。如果跌破上证指数2300点（2300点是跌破历史最低估值的点位），我会考虑增加到7位数股票资产。但目前政府托市，基本是软着陆，漫漫熊途开始了。
如果跌不破的话，就只在破净领域保守仓位配置着，固定收益类做的不太好，央行存款利率、长期国债收益率下降、资本外流都对债券类资产不利，A基轮动也没有获得什么收益，下折也没什么收益，只配置了货币基金和美元非关联对冲石油类股票。
“比民间利息高就好”
问：您的预期收益率是？您觉得在股市实现财务自由靠谱吗？
莫读：我的预期不高，股市周期性很强，牛市多赚，熊市不赚少亏，平均下来能比民间利息好就不错了。
“财务自由”是个非常有争议的词。自由是相对的，在农村房产保险配好后5万元现金流一年也就自由了，在广州和上海则要按亿计，而全球投资者商则要更大规模的资产才能说财务自由。按照农村的标准我觉得通过股市实现自由完全没有问题，知识改变命运，投资的信心完全依赖扎实的投资知识。
问：您的投资历程有几个主要时期？
莫读：投资史主要分三个阶段：第一个阶段2005~2007年，小白阶段，看了巴菲特的书盈利，是因为牛市，后来刚好碰到杨怀定的2007年逃顶论，躲过一劫。第二阶段2013~2015年，全职投资初期严格按照书籍投资，碰到杠杆牛，4月~6月逃顶。第三阶段，逃顶后得意，配置些廉价港股安全边际不足导致亏损，最后认亏出局，此后开始罚自己在图书馆里看书，至今300多本了。
“商人—投机者—商人—投资者”的蜕变
问：能介绍下您的投资经历吗？ 这些年收益如何？
莫读：我算是温州商人，2005年我跟着家人在广州做外贸服饰生意，当年7月我在广州广发证券开户，开始入市的资金是父亲赞助的（当时他的服装外贸生意很火），因为中间断断续续做实业，具体收益记不清楚了，总体在证市场上还是有赚的。
2005年小白的时候在书店买了本最厚的书，大概有一千多页，觉得价值会高一些，知道了巴菲特，知道了现金流折现理论，但是我一直算不清。看了后开始模仿，好在当时是熊市，优质类公司都不是很高估的。当时只知道定性买好的，没有定量的概念，也没有技术分析的概念。
2006/2007年大概赚了50万左右，2007年下半年管理资金刚好超过百万，10月在广州听了杨怀定(中国第一股民“杨百万”)的报告，跟他去上海学习了几个月，搞笑的是，跟杨怀定学习才认识了道氏理论技术分析。知道上证指数已经位于顶部区域，清仓做熊市周线的反弹。
2008年初就回乡结婚生子，随后又和家人再去广州做服装外贸生意，当时外贸非常低迷，换内单，结果是压了一大批货，亏损了。股市赚的钱结婚用一些，生意赔一些，所剩无几。
那时候觉得带着刚出生不久的孩子实在太累了，便回到老家的证券公司上了3年班，2012年底离职。这段时间接受了正规军教育，知道了定量等基本投资知识。工作不是很忙，只是觉得落差比较大，过去可以和老外谈生意，如今要跟刚毕业的学生请教学习。工作做的也不是很理想。期间看的书也不多，那是沉闷的几年，脑海里记得最多的是带孩子去旅行的时光。
在证券公司时，不允许做股票，工作也没什么收入，不能和生意的时候相比。我估算了下手上资金利息收入基本和社会平均工资水平差不多，就准备全职投资，自己试着做了。
2013年开始按照传统的格雷厄姆式策略全职投资，父母注资运作，妻子上班，孩子上下学我去接送，过着比较清淡的日子，再也不用面对各式各样的外国人。
过去的经验主要是择时方面的，离开证券公司后，是基本面的深度研究，我把以前买的格雷厄姆《证券分析》《聪明的投资者》认真的研读好几遍，也看了很多年报，做了很多笔记，行业研究……这些研究让我觉得，择时是为选股服务的，选好股了，在等待合理的价格择时介入，择时的权重下降，基本面的权重提升。
依据基本面做出的投资决策也会碰到一些问题，比如投资数量的问题，当时很多公司破净，估值都是历史最低附近，我想既然都是好东西应该都要买，于是组合中跟基金一样分散，一堆破净股，后来发现每日的净值变化会跟指数类似，觉得分散满仓比1只满仓要安全的多。
我的账本是从2013年开始一直统计到现在利润30万，平均年赚10万吧。13年那会儿主板行情不好，我翻了下账本，12.85%的收益率，记得当时选出了几只破净流动资产价值的股票。
14年末开始，利润大增，按照以前学习的踏浪理论来预测，4月30日以后开始陆续建仓高PB的股票做动态平衡。到6月初A股所剩无几，股灾期间没有受到致命打击。2015年6月份达到高潮，利润达到40多万，带家人去北京游玩了一下。
港股采用和A股类似的策略建仓，6月份A股开始跌时，港股也开始跌，回来时转投香港市场亏损了8万港币，格雷厄姆的传统策略在香港受到打击，让我觉得水土不服，我感到港股已经不是对立的市场，类似A股国际版，关联度太高，只得认错清仓，从此我的市值增长一蹶不振。
暴跌过后更加注重安全边际应用和分散化配置，我开始做固定收益类，但是这方面也不是我的强项，也没有什么收益，至今留下利润30多万。
10年河东10年河西，外贸实业的打击，我们家庭一直没有恢复生意，我发现做实业不行，做证券还能赚到一些。而股票生意就像外贸生意一样周期性那么强，我发现做实业不行，做证券还能赚到一些。
家人和朋友说你这么少资金做证券是很困难的，我说这个目前我唯一比较懂的，也是最感兴趣的，做一辈子都可能，干实业确实不是我的菜。回顾了下自己的十几年，职业变化：商人——投机者——商人——投资者，我感觉还是投资者比较适合未来的生活。
投资的经历中让我彻底信服的是格雷厄姆，我将它理念作为最高的投资理论，照葫芦画瓢，理论联系实际，分散化证券组合弱化了个股的择时的影响，里面有涨的有跌的，相互抵消，每日波动跟指数类似，热点刚好是组合里的个股时，会比指数好，不止组合产生收益的好消息反馈给我，还有持续盈利的信心。实际也产生了正面反馈，获得了低风险利润。
安全边际理论成为指导未来投资的有力武器。期间也产生很多疑惑和顾虑，我深研了中国古代哲学得知在实践过程困难期间如何应对，也研究了国外一些哲学思想，提升了思辨能力，对理论和实践的结合更加深入一步。
“价值投资的各种方法都可以用安全边际衡量”
问：能说说你理解的安全边际吗？
莫读：格雷厄姆《证券分析》教科书中的核心安全边际是思考的方向，抓住这个核心也就能解释各类价值投资理念了。安全边际理论可以解释为是相对收益率，无风险国债收益率3%，债券收益率7%，那安全边际可以理解为4%，套利交易于此类似也可以解释。从这个角度也就解释了长期高ROE减去无风险利率类似于长期高安全边际。
资产折价的幅度是安全边际这很好理解，费舍的成长股理论用未来的利润也就是未来现金流贴现做安全边际，可以这么解释，包括林奇的。
重组后的净资产等基本面增长空间也就是安全边际。
我发现，几乎没有安全边际理论解释不了的价投理论，安全边际就像一把尺子，有些理论好量一些，有些难量一些。
“保守投资，实现财务自由会不会有些慢？”
问：根据您现在资金量，采用保守的投资方法，有些读者肯定会觉得实现财务自由会不会有些太慢了，而且貌似股市投入在您家庭资产中占比一直不大。
莫读：我在温州农村生活，外贸生意衰败之后，也就没什么资金，也从没有回到过去的百万以上，15年6月份证券账户短暂的上了60多万。胸无大志，在农村生活费够用也算是一种自由，不指望以前的想法。
如果市场出现比较特别的机会，会和家人商量是否增资，一般情况，就保守的过着。过去的商铺，土地投资也都陷入泥潭。这些年我的投资主要是破净股或者离账面价值不是很高的证券。
“从犹太投资人处获取真经”
问：能否讲讲您的自学经历，对您投资有啥帮助？
莫读：我的学历不高，都是通过自学来提升自己的投资知识体系。
2005年小白时候接触到巴菲特的投资理念，但阅读关于巴菲特的书没有给我带来什么回报。在全职投资开始后闪过灵光，要不试试巴菲特老师的理论，还有谁比他权威？后来发现格雷厄姆的书是美国大学的教科书，为了系统的学习格雷厄姆的理论，看了相关他出的所有书籍，还去读了英文原本。
阅读格雷厄姆的书开始产生回报，所以开始深研格雷厄姆相关的一切，发现他是犹太民族，查阅了国内相关方面的信息非常的少，还牵涉宗教，对于宗教真是孤陋寡闻，全球的宗教历史可以说是世界史，太复杂了，就打住了。
在图书馆搜集犹太民族的证券类书籍，思辨性最强的是索罗斯的书。格雷厄姆注重企业基本面，忽略市场先生，而索罗斯则提出反身性理论矫枉过正，注重企业的基本面时也要注重市场先生，某些领域市场先生决定基本面价值。
投资中困惑是间歇性的，我投资的第一阶段我是幸存者而已，第二阶段困惑间歇爆发一下，直到我拿起哲学理论这个武器才有好转。
问：全职投资和兼职投资相比要求不一样，压力毕竟大了许多。您刚开始的疑惑和顾虑是什么？为何会从哲学这个高度去寻找答案。
莫读：全职投资后期间的疑惑，顾虑真是太多，安全边际理论里面还包含了各种风格的投资策略，有很多策略甚至是相互矛盾的，风险偏好也是不同的，还有套利对冲等，我考虑自身的状况，选择了风险最低的策略，偏向以资产为主的策略，而不是以利润为主的策略。
最揪心的是2014年上半年一直横盘，我每日记录市值，看到账本上波动只有2%左右，然后横了半年，过去是集中投资，只有几只股票，波动会大，如今分散化我从来没有碰到过，也不知道未来，古老哲学在这个时候开始发挥作用，它指出方向，按照自己的志向继续走下去，后来竟然牛市起来了。
“格雷厄姆风格下的保本投资”
问：您现在的投资风格更偏向格雷厄姆型？目前的投资决策流程是怎样的？
莫读：我的投资风格从格雷厄姆的思想中提炼出来的，偏向是保本型的。投资风格偏向也决定了收益率，能保证不亏损或少亏损但是不保证很高的盈利。
按照格雷厄姆的标准，账面价值安全边际
