点赞了的2022发财，关注的年年发大财！

本文是《价值事务所》的原创文章第1162篇。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

都知道医疗是极好的赛道，各种10倍股，100倍股，但也是公认的复杂难学。现在，可能是你能找到的，最好上手，也是最通俗易懂的医疗投资课程来了。课程梳理了医疗庞大的体系，并拆解为15个细分赛道，再逐一剖析细分赛道的投资机会。让你从此掌握医疗投资方法，对各个赛道的投资逻辑了然于心，抓紧机会学习哟。

如果说国际医学走的大城市、大医院，高举高打路线，那么海吉亚和他就是完全反着来的，海吉亚走的完全是蜜雪冰城路线，讲究农村包围城市。

当然，这两种路线不能说谁好谁坏，总之都有自己的道理。

不过，在所有医疗服务型上市企业中，近几年海吉亚的成长确实是最快的，看下图，三年疫情，2020-2022，绝大多数医院都被反复封控搞得“苦不堪言”，只有海吉亚一直在保持增长，且增速非常快，2022H1，疫情封控这么个鬼样子，他还是拿出了营收同比增长63.8%，经调整净利润同比增长46.6%的靓丽成绩单。

这背后的原因，所长认为，和其采取的“农村包围城市”的路线不无关系。

去下沉市场找蓝海

我们看下图，海吉亚旗下医院汇总，看过了国际医学动辄5000张床位的巨型医院，再来看海吉亚，就会觉得有点“小家子气”，哈哈，开个玩笑，其实海吉亚的医院床位才是“正常”的样子。他目前旗下12家医院，地理位置基本都在3、4线城市，偶尔也会出现在二级（如重庆），医院的类型也不是大三甲，基本就是二级，给当地居民服务的中等医院。

公司所处的地方，除了重庆和苏州，其他地方GDP基本都是远低于全国的，但人口数却不少。落后的经济，较多的人口，导致这些地方的医疗资源其实非常紧张。当地居民真的有个什么，基本选择都是，到大城市、到大医院去。

比如我们以海吉亚自建的单县海吉亚为例，在海吉亚进入这个地区之前，当地居民基本只有单县中心医院这一个选择，这虽然是个公立三甲，但对于单县当地这么多居民而言，压根就不够用，其火爆程度堪比火车站，别说等大夫挂号看病，等个电梯都可以把你气死，其医院内也缺少放疗设备，很多肿瘤患者的需求其实是难以得到满足的。

因此，当海吉亚过去了以后，由于确实是当地急需，很快就实现了盈利（2016 年 5 月正式营业，仅9 个月便成功实现盈亏平衡），要知道，这可是前期投入巨大的医院，现在开个餐饮店都不一定9个月能打平。

正是单县海吉亚的出色成绩，公司为其规划了二期工程，新增床位1000张，预计2022年底左右投入使用，且公司还会为这个医院申请三甲。

根据上图可知，公司目前一共有四家自建医院，基本都是开业的3-9个月内即成功打平，要知道，我们昨天追踪的国际医学，其巨无霸中心医院2019年开诊，至今仍未能打平。

再举个例子，贺州广济，这是海吉亚2021年并购来的医院，地点位于广西壮族自治区、广东省及湖南省的交界处，这个地区属于国内鼻咽癌高发地（国内癌症高发区其实是3线及以下城市，因为癌症是典型的老年病，而三线及以下老年人更多），对肿瘤治疗特别是放射治疗的需求较大，公立医院往往扩张新业务、新床位非常受限制（需要地方财政给钱，而越下线城市地方财政越是捉襟见肘）。

本来贺州广济由于时间较长，在当地累计有不错的口碑，且往往被认为仅次于人民医院（当地的第一大公立医院），海吉亚进场以后，立马对肿瘤科、重症医学科等核心病区进行了扩容改建，新增了240个床位（另有100多张床位在修缮，未来预计还会再增加600张床），并且斥资数千万引入高端的放疗设备以及先进的影像设备，包括Philips Azurion 7 M20 数字减影机、西门子Cios Select S1 移动C形臂X光机、飞利浦IQon光谱CT及Ingenia 3.0T全数位磁共振系统、飞利浦EPIQ7及EPIQ5彩超....还进行大量优秀人才引进。

根据公司的收入指引，保守估计贺州医院收入将维持在20%以上的增速。

由于下沉市场医疗资源非常稀缺，所以公司不论自建亦或并购后进行“海吉亚式改建”，医院的爬坡速度都非常快，因此公司对旗下很多医院都有扩建二期计划（加床位、建新大楼），如单县、重庆、成武。此外，公司也有锁定其他合适的下沉地点进行自建医院也对外表明，每年会有1-2起并购。

显然海吉亚对医院管理有一套自己的心得，其总诊疗人数、医院业务单床产出一直呈不错的增长势态，像2022H1，其旗下医院就诊人次就实现了同比115.8%的超级强势增长。

这在疫情封控大背景下，简直有点可怕。

为何会如此呢？一方面，下沉市场受疫情封控影响比一二线城市往往更轻，另一方面，正是因为封控出行不便，其实很多原本应该去大城市就诊的居民被迫留在了本地进行就诊。

所以，三年疫情封控，对于很多上市医疗服务集团而言都是灾难，但对于深耕下沉市场，根本没有竞争对手的海吉亚而言，却是天大的好事。按照公司的说法，这几年疫情封控确实提高了自家医院的首诊率（很多患者是去异地大医院首诊，再回到家乡医院进行后期康复，毕竟肿瘤这种病属于长期斗争），像单县2021年的首诊率就达到了80%以上。

虽然，疫情封控解除后可能又有不少病人会选择异地大医院首诊，但无论如何经历这三年疫情封控，公司也培养了不少当地居民本地首诊的习惯并且说不定会觉得“真香”。

最后

在国际医学的文章中，所长再次强调了，医疗服务未来的逻辑是量价齐升，毕竟，医院是一切医疗服务的载体，最新的药品、器械、术式都是要通过医院进行交付的，因此，只要人类还没有长生不老，医学还在不断的进步，医疗服务行业就是不断在增长的。而除了因技术进步带来的价的提升，医疗服务还有另一个巨大的增量，那就是老龄化带来的量。

当下，国内60岁以上的人口已经超过2.6亿，而1962年到1973年正好是我国的一个婴儿潮，这十年间出生的人口总和近3.2亿，这个数据意味着什么呢？意味着，2022-2033这十年，正好是我国大跨步进入老龄化的十年，60岁以上的老年人数量可能会呈现一个跳跃式的增长。

而和医院打交道最多的，基本就是这些老年人呀！十年时间，六十岁以上医疗强需求的人口翻倍还多，想想看将是多大的医疗需求增量？

我国的医疗服务有巨大的缺口需要补，而由于地方财政的支持总归有限，因此，未来十年民营医疗将起到“中流砥柱”般的作用。从2009年至今，国家一直在支持社会办医，让民营在医疗市场起互补作用，未来十年，不出意外，国家对社会办医的支持力度只会进一步加大。

那么，在这个背景下，拥有优秀医院管理能力且在行业浸泡多年的优秀民营医院集团，必然会充分受益于这个进程。

从零开始学价值投资

￥44.6

购买

给大家隆重介绍一下：价值事务所团队新鲜出炉的《从零开始学价值投资》。这本书不同于市面上已有的投资类书籍，完全基于投资新手的视角，专门挑新手必定会遇到的困惑进行内容展开。书里将行业分析和公司分析、估值分析等，进行大量的精简，梳理成一个一个的分析框架，这样小白也可以很简单地跟着参照分析，就像练钢笔字时跟着描红一样。

小白看完书后，也可以学着自己做公司分析，而不是一看就会，一学就废。想要自己学会公司分析，学会做价值投资的朋友，一定要买一本好好学一下。