PTA期货自上市以来，在大部分PTA及聚酯企业当中一开始被抵触、被排斥，如今却得到了企业的积极参与及认可，这个过程是因为什么产生的转机？PTA期货在推动产业链共赢方面扮演着怎样的重要角色……

带着这些问题，在7月底由郑州商品交易所组织的调研中，本报记者对浙江逸盛石化有限公司营销中心副总经理曹明吉与逸盛研究中心副经理吴中进行了采访。

期货价格成为化纤原料市场“晴雨表”

记者：PTA期货上市前后，PTA工厂的定价模式发生了怎样的变化？

曹明吉：前些年，PTA市场供不应求，以几家PTA“龙头”生产企业的合同结算价确定挂牌销售价格。PTA期货上市以后，由于期货价格更加接近市场供需基本面，逐渐成为市场定价核心，PTA市场原有的定价机制受到冲击。同时，随着PTA生产线的不断投产，PTA产能出现了阶段性过剩情况。在这种状况下，市场格局的变化促使产业链企业重新认识PTA期货，通过期货套保还能控制价格波动风险，及时锁定各环节利润。目前，PTA现货企业与贸易商均积极利用期货进行套期保值操作，规避现货PTA经营风险，PTA期货价格已经成为化纤原料市场的“晴雨表”。

记者：PTA企业与聚酯企业对待PTA期货的态度是怎样发生改观的？

曹明吉：市场因素是PTA企业与聚酯企业对PTA期货的态度发生改观的主要原因。

自2013年起，国内PTA产能逐渐出现了过剩现象，尤其是2014年~2015年，国际原油价格暴跌带动了所有大宗商品价格下跌，对PTA市场也造成了一定冲击。如果还是在利用合约进行销售的状况下，客户基本上按合约走，难免会产生库存，再加上市场行情走势受原油价格暴跌等因素影响整体振荡向下，对企业赢利造成较大影响。

举例来讲，以前聚酯工厂基本会准备7天~10天的原料库存，在PTA市场价格出现下跌时，这么多的库存无疑会使企业遭受较大损失。PTA工厂也一样，在存有大量库存的状况下，在低价下是不忍心出售产品的，但市场价格往往还会继续往下走，因此，我们慢慢学会了用期货工具对库存进行管理。目前，期货已经成为了我们企业经营中很重要的工具之一。

记者：逸盛石化是怎样利用期货工具增强企业竞争力的？

吴中：首先，企业通过不断加强理论学习、交流考察、实务操作、总结改进等，加深了对PTA期货市场功能作用的理解，拓宽了参与PTA期货市场的深度和广度，对参与期货市场的具体形式、策略及风险控制思路也有了明确的掌握。在此基础上，公司结合自身的生产经营情况，成功开展了套期保值的操作，从而有效规避了PTA现货价格波动的风险，促进了企业的生产经营，增强了企业的竞争力，并成为郑交所“点基地”示范企业。

为企业提供优秀的库存管理

记者：目前期货市场上仓单维持高位，对于这种情况你怎么看？

吴中：对于PTA工厂而言，保持满负荷运行可以将总体成本摊薄，成本最低，因此，很多PTA工厂高负荷运行，一般情况下，PTA工厂的负荷最高能开到110%。虽然有远东石化破产等因素影响，但是，PTA有效剩余产能开工率还是很高。根据核算，国内市场PTA每个月的产量平均约280万吨左右。但是，下游的聚酯企业没有那么大的需求，聚酯开工率最高才能达到85%，这样产量依然过剩，PTA企业通过把库存注册成仓单的形式把货卖掉。

另一方面，由于现货和期货的基差较大，存在期现套利空间，贸易商将现货接过来注册成仓单通过卖出套保赚取无风险利润。

仓单量增大实际上是社会库存的显性化的表现。有了仓单，PTA工厂可以把剩余的货卖到期货市场上去，聚酯工厂为了规避风险，也会把多余的PTA卖到期货市场中去，这样会使得仓单量越来越多，期货给工厂提供了一个很好的库存管理。

记者：企业在怎样的情况下会进行仓单回购？

吴中：企业会在PTA期货盘面价减去基差高于当月市场现货均价时将货卖出去，跟贸易商结合去做点价交易，在当期盘面价减去基差小于当月现货均价时将仓单回购，赚取价差。一般来讲，企业进行仓单回购都是与贸易商进行合作。贸易商在期货与产业结合上面起到了非常重要的角色，就像“蓄水池”一样，同时，贸易商在其中主要关注的是基差，只要基差合适就可以接受。

记者：仓单的运用对企业来说有什么好处？

吴中：举例来讲，郑州商品交易所提供了很多的通用仓单，有时候我们的货要卖到福建去，由于运输会产生大量运费，如果说我们在工厂中注册自己的仓单，然后将仓单卖给福建的客户，客户拿着仓单直接去翔鹭等企业的交割库中去注销，可以直接拿到货。在目前PTA产能出现阶段性过剩、行业利润很薄的情况下，能够节省运费，下游客户还是十分乐意的，这也是PTA期货为什么越来越活跃的原因。同时，目前整个产业链只有PTA能利用期货做套期保值，进行价格发现，也为整个产业链提供了很好的服务。

侧面推动PTA去产能进程

记者：目前，逸盛石化PTA产能分布是怎样的，销售模式怎样？

曹明吉：目前，逸盛石化有3家PTA生产工厂，分别为浙江逸盛、逸盛大化与海南逸盛，PTA整体产能接近1400万吨/年。

最初，企业投资PTA项目主要是保证内部使用，随着产能的扩大，才开始对外供应。目前，大约1/3的PTA产能被“内部消化”，其余2/3的产能在国内外均有销售。

记者：目前，PTA的市场行情是怎样的？

曹明吉：近几个月，PTA市场加工费维持在300元/吨左右。近两年，虽然PTA产能增速放缓，但目前PTA在建的、规划的项目以及未来规划的项目仍有不少,在这种情形下，PTA行业的去产能过程将会是比较漫长的，PTA加工费300元/吨左右将是一个常态。

记者：企业经营状况有没有受到影响？

曹明吉：对于我们企业来讲，由于产能规模大、产能集中化很高，同时，企业技术水平行业领先，在能源利用、能耗、物耗方面也有很大优势，因此，企业经营状况良好。

记者：恒逸石化与荣盛石化两家企业合作，进行PTA生产有什么优势？

曹明吉：恒逸石化与荣盛石化进行合资的竞争优势主要体现为3点：规模优势、产业链配套优势、成本及品牌优势。

记者：PTA期货对于PTA去产能有何影响？

曹明吉：期货具有价格发现的作用，使得PTA市场更加透明，在PTA行业产能过剩的情形下，市场看空PTA气氛较浓，PTA价格便开始下行。而在价格下跌过程中，大型企业由于具有规模、资金、成本优势，可以承受低价下运营，但一些规模小的企业面临的压力会十分明显。长时间持续下去，大型企业还可以生存下去，但是小企业以及落后产能自然会被市场淘汰，因此，期货市场在侧面会对去产能产生一定的积极影响。