进攻性有充足的资源支持
产品提价
差别化的定位和定价权
降低各项成本
高效经营模式创新
资本运作
收购兼并及重组
资本优势和运作能力
资产注入
背靠特殊的资源
如何看年报
经营方面，主要在《董事会工作报告》；财务方面分为资产质量和盈利质量；其他重视信息。年报的研究不是只看业绩本身，而是思考产生这一结果的原因何在。
经营方面
1、连续几年看公司对发展思路是否具有延续性
2、前几年公司承诺的是否一一实现
3、对于未来经营环境怎么看
资产质量
1、同比看资产结构变化最大的一块是什么
2、资产比例，如负债率、固定资产/总资产、现金/总资产、存货/流动资产、流动比率和速度比率，是否合理，是否激励变化
3、有无重大的资产性支出或在建工程转固。前者资金流动性危机，后者折旧对盈利影响
4、资产是否高效利用，大量闲置资产拖累ROE
盈利质量
1、净利润增长高于还是低于收入增长
2、毛利率和三项费用率环比情况
3、一次性偶然性收入和营业外收益的占比
4、收入和利润构成中各个业务的占比
5、成本和费用中各个项目的构成
6、公司目前处于盈利的高峰期还是低估期
7、净利润与经营性现金流量净额的比率是否正常
其他重要
1、有无高层管理人员连续离职
2、核心管理人员的履历值得细细阅读，还可以搜素，是否专业性，流动性大不大，是否有天价打工皇帝
3、是否有合理的激励制度，高估和核心技术人员
4、股权结构变化，持股量高的核心人员持股情况
5、有无发生重要的会计变更，在财务报表附注中报告，附注部分
认识卡片
企业研究所需要的信息可谓方方面面，这里提供一些重要问题作为模板，分为市场前景、竞争格局、经营特性、财务特征，企业素质五个方面。对于这些信息可以通过上市说明书即招股说明书，年报及公司公告，主要财务指标（新浪财经下载汇总几年的数据）、第三方调研报告（利用数据信息，忽略结论）、其他方式（如上市公司网站“投资者关系”）。
市场前景
1、国际经验看，这个行业是否容易诞生大生意大市值企业
2、当前的供需格局
3、最终成熟阶段是高集中度还是低集中度
4、是否有国际化发展的可能性
5、业务的主要社会价值
6、公司在供应链中的地位高低
7、乐观、中性和谨慎三种情况来测算，公司十年后的营业规模和利润
8、公司是否有长期发展战略，可信与否，是否可行
9、成长靠什么获得占有率，扩张还是创造客户
10、公司目前处于价值创造周期哪一个阶段
11、对于行业或公司，最好的消息是什么？最让人担心的情况是什么？
竞争格局
1、客户的特征，客户群体情况如何，变化格局又如何
2、公司面临的竞争烈度如何，对手是否，相对优势和弱势
3、差异化还是同质化，强周期还是弱周期
4、有无明显进入壁垒，定价权或客户粘性
5、这个竞争过程是持久战还是闪电战，最后是赢者通吃，还是多强格局
6、如果公司最终失败，会是因为什么原因
经营特性
1、更接近高利润低周转、低利润高周转还是杠杆型
2、企业有吸引力，是增长的弹性和潜力很大，还是稳定性较高
3、未来几年公司靠什么业务推动发展
4、公司的业务是否容易理解和方便实际验证
财务特征
1、公司ROE当前水平和构成情况，未来演变是哪一个，总资产收益率、净利润率还是杠杆
2、资产负债表是否强劲
3、对盈利影响最大的因素是什么
4、盈利中有无占比比较大的“非经常性损失”、“营业外损益”
企业素质
1、从历史来看，公司是属于那种说道做到的，还是总是达不到原定计划
2、面对突发事件和危机，处理速度
3、企业文化和价值观
4、对公司能够给予的置信区间？基本上高度信任，一般性信任还是要非常小心
财务操纵
主观意图
圈钱
上市、增发、其他的大额融资
套现
“大小非”套现手段，为了套现时卖在一个高点区域
炒股
私下联合外部做庄，炒自己股票赚钱
防止退市/st
保住壳资源或不能失守的底线或领导层面的政绩
可观操作空间
收入调节
提前确认收入、想不到铺货、隐瞒收入、利用非经常性收入
虚构收入
伪造凭据虚构收入，虚设客户及订单
利润调节
漏记费用、滞后确认各项成本、费用资本化（如研发费用和利息）、一次性甩掉历史成本
资产风险
存货缩水、应收却不能手的账、不公允的公允价值、无形资产有形贬值、在建工程是个筐
重要信息不披露
因为“我们并不认为这是重要的”
黄灯信号
黄灯信号
解释
让人眼花缭乱的资本运作
资产庞杂，现金流紊乱
复杂而又大量的关联交易
子公司和母公司交易频密
突然变更某些科目的会计记账规则
调节利润
信息披露差，不披露对经营判断具有重大意义的事项
关键运营数据与同行业不可比
与竞争对手相比异常的运营指标，如奇高的毛利率，或者奇低奇高的费用率
特别喜欢高调展示风光的一面
业绩得不到显示商业验证的支持
数字很好看，现实商业却看不到对应的市场现象
经营数据的自洽性很拆
利润-资产负债-现金，这三张报表的数据关系
业绩与现金流不匹配
经营性现金流净额/净利润
更换审计的会计师事务所
不是好现象，造假和经营变糟糕之前，经常出现这种现象
财报被审计出具保留意见
标准无保留意见
经常性的大手笔股权质押
用股权质押通过信托公司等中介换取现金，对于优秀企业而言成本比银行贷款高
信息披露方面被证监会谴责
企业关键高管的离职
特别是莫名其妙的理由
高管大量套现
不是好现象
具有强烈的主观意图而历史又不干净
司法是无罪推论，投资是有罪推论，宁可错过不可做错
异常的阶段性收益率必然是以异常的时机作为前提。如果一个投资者只专注于企业的研究，而不理解和不会运用市场时机的机会，那么也许也很难取得卓越的成绩。
最佳的卖出时机都是企业最景气、市场反馈最热烈和情绪最高涨的时刻；而最佳的买入时期则往往是企业景气度低迷、前景看不太清楚、遭遇突然的重大打击、市场评价也最糟糕的时候。
当市场真正到达一个遍地黄金的时候，可以将低弹性的企业股票调出而买更多高弹性特征企业。
市场在70%时间里是不具有重大的操作意义的，25%的时间里可能有意义的操作机会，而只有5%的时间是具有重大操作意义的。
市场有效性让我们相信以企业经营视角看待投资绝对是一个可信赖的方法，同时也告诉我们不要无谓地折腾，要么安心持有，要么耐心地等待。
安全首先来自于选择一个价值创造属于初、中阶段，有良好的的生意属性和强大竞争优势的企业，其次才是选择这个企业被市场错误的定价的时机。
好的投资
1、收益率角度：未来1年收益率50%应该要比20%的好；但站在风险承担角度，20%收益率但几乎无风险的投资可能就要比50%收益率率但潜在风险较大的好
2、时间周期角度：未来1年收益率50%，但必须交割落袋的投资；可能就不如每年预期20%收益率，但至少可以持续5年的投资好
3、资金量角度：身价1亿的投资或财务自由并且年龄有较大的人而言，好的投资可能就是不承担任何大的风险，只需要基本保持和通货膨胀一样的收益率避免被动贬值就可以了；但对于很年轻而又资金不足的投资者来说，更高收益弹性可能给才是更关键。（或者注意力核心还是先放着本职工作，积累本金）
4、资产配置角度：偏重固定工资产和稳定杆收益的家庭而言，考虑向股市投入更大的长期投资份额可能给是明智的；但如果资产已经高度集中在股票上的家庭而言，适时地从股票向固定资产或稳健类资产进行过平衡是一个聪明的选择。
5、生活角度：好的投资是让生活变得更美好。投资最美好的一面恰恰是在你自由的选择生活方式的时候，却分享到了这个时代和社会中最优秀的生意和企业家的伟大劳动成果。从一开始选择一个符合自己向往的生活方式的、且未来根本不需要改变而可以一种精进下去的投资模式格外重要。
名言
1、真正认识一个事物，不是看能说出多少它的优点，而是能不能充分认识到它的缺陷。
2、概率和赔率的思维习惯对投资者来说应该像呼吸一样成为自己的反应。
3、其实，最重要的不是预测什么时候开花结果，而是确保自己能一直在生长。
4、世界上最奇妙的反应可能有两个：男人遇到女人和大脑遇到金钱。
5、投资的大多数时间是在等待中度过的。无论是等待着比较合适的介入条件，还是买入后长期持有与企业共同成长的守候。
6、看对做错这种事在投资上屡见不鲜，看对属于学识上的问题，做对可就要面临克服人性弱点的考验了。
7、通货膨胀就像一个持续散发着巨大热量的太阳，而储蓄和现金资产就像一座不断在融化的冰山。
8、试图卖在顶端的想法，就像一定要等到鞭炮引线烧到最后一秒才扔出去一样，玩得好确实很帅，但一个不慎就会变成很衰。
9、关键在于投资判断都是关于未来，所以投资的本质其实也是对未来的前瞻。这既是投资最困难的地方，也是投资的魅力所在。（活在未来）
10、企业的基本面分析必须同时散发到三个视角，即市场的本质——供需，商业的本质——竞争，投资的本质——未来。
11、企业的分析有时候需要用放大镜，有时候又需要用望远镜。
12、与盲目乐观伴随的巨大风险相比，谨慎的呆在自己的能力范围内至少不会犯错误。
13、逻辑支点是投资的战略理由，经营特性是对企业阶段性侧重的定性把握和核心视角，成长分析则是发展路径和驱动力的推演和观测。
14、投资不是打官司需要证据确凿，或者说疑罪从无，投资需要的安心，何必要与一个具有高度可以因素的公司共舞。与其让自己变得比狐狸更狡猾，还不如根本就不跟狐狸打交道。我们不学屠龙术，而是躲开龙。
15、商业的世界里不存在绝对的安全岛，但我们应该学会找到在投资世界里的安全带——那就是价格。买入的价格足够低，才能够与商业发展和市场竞争的不确定性进行足够强劲的对冲。在提高投资决策的准确性上只有两条路：要么不断提升并最终具备足够高的商业洞察力，要么选择一个市场疯狂打折的足够便宜的价格买入。在你错误的时候，低价给你保护和全身而退的机会；在你正确的时候，低价给予你更大的投资回报率和意外的惊喜。
16、企业家不但要想到更要做到，而我们实际上只需要判断“好不好”就够了。
17、投资这座大厦，上层建筑是“思维的视野和前瞻性”，而地基则是“企业价值分析方法论”。
18、投资是一个原则性和灵活性结合的游戏
19、投资不是平地赛跑，而是垂直攀登。比别人更快并不代表成功能，因为一个失足下坠就可以抹平所有的成绩。对于一个几乎没有尽头的高峰而言，领先的意义很小，最重要的是确保每一个动作都符合安全规范，避开危险的路线和不利的环境。
20、看得准，敢下手，拿得住。被证明聪明决策如果没有足够仓位，那么结果只能是更多的遗憾；同样即使押对了对象，有下够了足够的注，但无法坚持到最终稿丰收的一刻，而被过程的风风雨雨吓跑了，只能是增添了又一个苦涩的回忆。
