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新浪科技 杨雪梅

虽然斗鱼的上市之路并非一帆风顺，股价也在上市破发后一路蒸发近三分之一，但其上市后的第一份财报总算为其增加了信心，整体营收超预期增长，盈利状况显著改善，同比扭亏转盈。

财报显示，在截至6月30日的2019年第二季度，斗鱼总净营收为人民币18.727亿元（约合2.728亿美元），与上年同期的人民币8.029亿元相比增长133.2%。净利润人民币2320万元（约合340万美元），而上年同期净亏损人民币2.287亿元。净利润率为1.2%，而上年同期净亏损率为28.5%。不按美国通用会计准则（non-GAAP），净利润为人民币5260万元（约合770万美元），而上年同期净亏损人民币2.219亿元。净利润率为2.8%，而上年同期净亏损率为27.6%。

斗鱼创始人兼CEO陈少杰表示，“今后将继续致力于构建以游戏为核心的优质内容生态系统，同时战略性地提高各内容分区变现效率。”

据二季报预测，2019年第三季度，斗鱼收入有望达到19.5亿至20亿元，较2018年同期增长预期达90.3%到95.2%。

付费率和ARPPU提升推动收入增长

根据斗鱼2019年第二季度财报，其平均月活跃用户数量（MAU）达到1.628亿，比2018年第二季度的1.228亿增长32.6%；平均移动MAU达到5060万，而去年同期为3550万，增长42.5%。

此外，第二季度平均付费用户数量达到670万，比2018年第二季度的300万增加了123.3%，而ARPU（每付费用户平均收益）值从第一季度的226元提高到256元。

对比游戏直播领域另一家上市企业虎牙，斗鱼在活跃用户方面仍有小量差距，但在付费用户数已经超过了虎牙。

虎牙2019年第一季度总付费用户人数达540万人，与去年同期的340万人相比增长57.4%。

根据斗鱼此前的上市招股书，其2019年第一季度的付费用户量为600万，ARPPU达226元，比上年同期的149元增长51.7%。业内分析认为，斗鱼在第一季度扭亏为盈、营收翻番，主要得益于其用户付费习惯的持续培育，以及付费用户规模的持续扩大。

从此次第二季度财报来看，斗鱼直播服务营收与去年同期6.7亿元相比增长156.0%。斗鱼平台盈利能力的提升，也是得益于用户规模效益的提升，整体用户规模和付费用户规模持续扩大。

陈少杰在电话会议中表示，新的用户需要时间来沉淀消费习惯，付费用户人数和ARPU值的提升，说明斗鱼在用户变现方面的策略是初见成效的。

“但付费率和ARPU值的提升并不是一个直线式的提升，而是一个间歇式的，需要一段时间的用户消费习惯的沉淀，特别是小额打赏粉丝体系的不断优化，未来有望释放出更多的收入增长潜力。”

据财报透露，未来斗鱼将继续通过继续扩大用户基础、提升付费率和提高ARPPU（每付费用户平均收益）来推动收入增长；通过优化运营效率和运营杠杆，不断提高斗鱼的利润率。

可以看出，直播进入下半场，用户的培养、增长和黏性的提升，逐渐成为平台越来越重视的方面。

一位业内人士表示，秀场直播最大的问题在于“越来越依赖大R——就是付费很多的用户，而且付费用户在减少。”付费用户在减少的原因在于，抖音、快手等短视频App，以及其他层出不穷的娱乐化App，抢占了用户时间。

相比而言，游戏直播用户黏性和需求更强，甚至可以称得上是“刚需”。不同于秀场直播，游戏直播的用户规模效益仍有巨大的较大的空间。

直播营收占比91.2% 电竞仍在投入、成本增加

从斗鱼2019年第二季度总净营收18.7亿元来看，直播服务营收为17.0亿元，占比高达91.2%，增速156%。此外，广告和其他收入为人民币1.64亿元，去年同期为1.36亿元，虽然相比增长21.2%，但整体呈现出增长疲软的态势。不过，这也与大环境相关，当下经济环境下行，广告主投放减少。

虽然直播平台主要靠打赏来盈利，但打赏模式单一、多变、受用户影响大，如何维持其持续性、以及打造多元化变现模式，一直以来都是行业长期在探讨的问题。

对斗鱼而言，还需要发挥游戏产业在直播之外的潜能，挖掘增值服务。虽然其增加了游戏联营、赛事竞猜等业务，但尚未看到对变现起到明显的效果。

从财报来看，斗鱼第二季度在内容上投入较大，而其内容成本的增加，也主要归因于在公司平台上创建的高质量内容，以及与电子竞技相关的内容投资。

据天眼查数据显示，斗鱼运营主体武汉斗鱼网络科技有限公司目前有26笔对外投资，其中有多家主播经纪公司（公会），持股比例从4.81%至49%不等，此外还有LGD电竞俱乐部”的运营主体杭州艾及帝文化创意有限公司，以及专注于直播内容策划和制作的八爪渔公司。

此前，斗鱼在上市招股书中多次提到电竞，IPO募集的资金也将用于提供更多优质电竞内容，继续增强技术和大数据分析能力，提升用户体验和运营效率，以及日常营运资金需求和潜在的战略收购。

可见，电竞正在成为斗鱼下一阶段的发展重点。不过，游戏直播本身就是一个对游戏用户的转化过程，这是一个长期且存在诸多变化因素的过程。

电竞目前还在投入阶段，未来的在市场空间上会给斗鱼带来哪些可能性，仍需要长期观察。

陈少杰：快手会对行业格局有影响 但对斗鱼影响有限

2019年，游戏直播领域多了一些新玩家。快手推出“百万游戏创作者扶持计划”，强化对中腰部和尾部游戏创作者的专业化管理和扶持。目前，快手站内游戏直播移动端日活跃用户破3500万。

此外，B站的游戏业务也在逐渐揭开神秘面纱。其实，2018年3月B站赴美上市之时，就向外界显露了其游戏业务强大的营收能力。而根据其2019年Q1财报，游戏业务营收为8.74亿元，营收占比约64%，是B站营收主力。

目前，平台都在打通短视频和直播业务间的界限。对斗鱼来说，在直播移动端，快手这样的视频平台，正在不断显露出对游戏直播的野心，它们有丰富、多样的内容生态，有强大的流量和资源，是直播领域，尤其游戏直播领域不容忽视的竞争力量。

对此，陈少杰也在电话会议上谈到，快手的进入会对整个行业格局带来一定的影响，但对斗鱼的影响还是有限的。

“对于快手的看法，我们认为游戏直播行业的赛道目前足够大，可以允许多家公司将这一市场一起做大，快手会吸引来新的用户。”

陈少杰认为，斗鱼的用户是在硬核心游戏用户以及重度游戏玩家上面，主要是重度游戏玩家。另外，斗鱼和快手在用户属性上面也有不同。“我们的硬核游戏用户占到了40%以上的比重，我们在一二线城市的用户大概占到了50%。我们认为快手目前对斗鱼用户的冲击是很有限的。”