简单回答：

线下渠道和核心竞争力会是制约三只松鼠发展的两个问题。

完整回答：

01 零食届的小米

三只松鼠依靠互联网销售起家，目前仍主要依靠线上渠道，包括淘宝、天猫、京东等主流第三方平台以及自己的平台（APP）。其中，天猫商城是其最主要的销售平台，2014年至2016年通过天猫商城实现的销售收入分别占总营收的78.55%、75.72%、63.69%。

并且，三只松鼠的促销活动也是一波接着一波，各种满减和抢购几乎每天都在进行，凭借低价进一步抢占市场。从招股书中的综合毛利率也能看出，2014年至2016年分别为24.15%、26.90%、30.20%，远低于来伊份、桂发祥等50%左右的毛利。三只松鼠对此也进行了说明，“公司处于快速发展期，通过价格策略扩大市场份额”。总结一下就是，打价格战打的。

再来业务流程，采购成品坚果、干果等食品，自己分装，然后销售。也就是说，三只松鼠不涉及上游生产环节，自己做的事就是研发、检测、分装、销售，是一种典型的轻资产模式。

是不是感觉很眼熟？同样是依靠线上渠道起家，以价格打天下，轻资产运作模式，还都被拿来做为典型案例反复研究，三只松鼠和小米似乎有着不少相似之处。

当年，小米凭借“低价高配”和“互联网销售”两招打的当时的竞争对手毫无招架之力。从创业公司到大型企业，每家都喊着学习小米模式。一时间，成本过高的线下渠道人人唯恐避之不及。来伊份、华味亨等曾经线下知名品牌被超越似乎也印证着线上销售的胜利。

02 未来之路

但现如今，线上的流量成本越来越高，商家间竞争激烈，曾经被抛弃的线下渠道又重新回归到了大众的视野。

小米所在的手机领域，以OPPO、VIVO为代表的“线下渠道派”在近些年的成功诠释了什么叫风水轮流转。甚至，连马爸爸也喊着“新零售”的口号带着盒马鲜生杀回线下，那休闲零食市场呢？

互联网的红利退散，线下市场重回主流的当下，三只松鼠的第一家线下门店于2016年9月30日开业，并且快速实现盈利。这也让CEO章燎原认为线下反而有红利，并计划五年内开1000家线下门店。在接受采访时，他也表示，“新零售”的核心本质是具有互联网思维的企业来玩线下零售。

但是，“来伊份们”在线下耕耘多年，门店数量和覆盖范围已经较大，三只松鼠又凭什么来弯道超车？“新零售”是否真的前景光明？一切都是未知。

与此同时，小米的轻资产模式不利的一面早已显现出来，以雷军为首的管理层也在尽力解决核心技术缺失的问题。加大研发投入，推出自主设计的松果处理器，为先前的蒙眼狂奔买单。

再来看三只松鼠，不涉及上游生产固然带来了轻装上阵的好处，但也带来了没有护城河的弊病。简单来说，抛开价格，三只松鼠不见得就比百草味、良品铺子、来伊份好吃。

线下渠道以及核心竞争力，三只松鼠不得不在未来面对这两个问题，上市后的命运也与这息息相关。