©️深响原创 ·作者｜肖卓

谈到一级市场投融资，从业人士今年大概率都会面露复杂表情。

行业是没有以前热了：机构募资不容易，好项目也没以前多。前几年热门的新消费、半导体赛道，今年不热了。明星项目也难，瑞典的Klarna估值缩水了近9成，全球资本市场融资同此凉热。

一级市场压力大，业内甚至流传起了投资人转行送外卖的段子。但机会真的完全枯竭了吗？

其实也不是，只是现在需要转变思路，找到更契合中国发展环境与大趋势的方向。

国内互联网刚兴起的时候，做一级市场投资时常会跟随海外。但今时不同往日，美国市场在追逐web3.0，而国内宏观大方向的关键词则是：实体发展、数字经济、稳市场主体、产业高质量转型。

业内对此的总结是：中美的一级市场投资已经出现分化，体现为向实和向虚。

近年来，由于种种原因，实体经济受到不同程度的冲击，但连锁化、店铺扩展仍然是线下实体经济必选动作。

据财报显示，太二酸菜鱼2021年净增门店117家、奈雪的茶在2022年上半年新增142家、海伦司新增248家、瑞幸咖啡二季度新增615家门店、呷哺呷哺计划今年拓展100家门店。

一边是实体经济不断扩张的需求，一边是面对当前众多不确定的因素。经营者迫切需要找到数字化转型之道，尤其对一家店存活十分重要的“开店”环节。

2021年海底捞公告中显示，部分门店经营未达预期其中一个原因就是选址出现失误；呷哺呷哺创始人贺光启也表示，部分门店存在选址错误，从而导致亏损，2022年下半年新开餐厅选址将陆续采取更科学化的选址系统。

尽管数字化开店的企业需求巨大，但能够提供服务的企业却很少。根据艾瑞报告显示，线下实体经济数字化主要集中在经营阶段，如：收银、会员系统、供应链等。开店阶段数字化仅为25%。市场需求日渐火热，市场空间巨大，这就是下一个超级独角兽成长的土壤。在实体数字化领域，找到市场空白，找到其中具备高天花板的长期方向，我们依然可以找到“蓝海机会”。

构建最大线下商业数据库，

跨越大数据商用门槛

数字化开店不仅仅是开店流程、资产管理等环节数字化，最重要的是依据线下大数据，对自身店铺经营情况与商圈数据相结合，为开店提供科学的决策和指导。肯德基、麦当劳、星巴克等国外连锁企业都有自研的数字化开店系统。

但作为连锁化处于初级阶段的国内市场，个体和中小微企业仍然是市场的主体。如何利用线下商业大数据满足这些企业数字化开店的需求？这如同一个正待开发的“油田”，需要商业大数据公司提供相应的服务，开采这片蓝海市场。但是，开采“油田”是有相应的门槛的，从数据采集难度、数据模型分析建立到数据的通用使用，线下商业大数据商业化不仅门槛多，而且每一道都很高。

门槛一：数据采集难度大和数据解构精细度低

当前，线下实体经济的大数据企业极少的重要原因，就是线下商业经济采集难度与数据体量大，需要时间与技术来进行搜集与积累。这本身就是浩大工程，更别说还要有足够的规模与精细度，精细度不足的数字化一样可能导致误判。

门槛二：将大数据形成标准化产品的能力不足。

目前，由于中国企业数字化管理成熟度不高，国内企业的服务需求千差万别，要更多的定制化，尤其在大数据领域更是如此。这直接导致了大数据企业无法扩大规模和提高利润率，如何提炼共性、破解差异性，极其考验企业的产品能力和行业洞察。

门槛三：公司的数据分析、挖掘能力。

获取海量的线下数据是第一步，后续的清洗、优化与整合，需要企业投入大量时间精力。从获得足够的数据，到用数据准确表达线下现实世界，这中间隔着千沟万壑，极其考验公司的技术硬实力。

每一道门槛都对应着大量的时间、技术和产业洞察。因为难，所以入局者寡。

但难做的事情更有价值，一来难以复制，具备极高门槛，符合投资里追求的稀缺性；二来难做也对应着蓝海，符合投资里追求的可观增长空间。第三点，也是最关键的一点，这是数据价值深度惠及实体的典型业态，符合当前投资的大趋势。

在这件“难做”的事情上，有一家公司已经耕耘了七年。这家公司叫「数位大数据」，创立于2015年，是一家致力于构建全域数据世界，专注于数字化开店场景的大数据科技公司。对应着上文提及的“三道门槛”，数位已经实现了“三次跨越”。

数位通过七年累积了686个市区县数据、50万商业铺位信息、35万多个品牌数据，8000+商场数据，5亿+栅格数据等，构建了中国最大的线下商业大数据库。

拥有海量数据的同时，在数据精细度上，数位优势明显。传统的LBS一般是做到了5级或6级的定位精度，6级所对应的就是到一栋区域、一个街道。数位的定位精度是8级，抓取到某一个楼宇、某一个楼层、某一个店铺的定位，这在行业里并不多见。

同时，相比海外公司的数据收集方式是自营团队，但自营模式人工成本相对高昂。数位则通过累积多年的运营经验，采用的是自营+灵工/众包模式，标准化生产数据的同时，也能取得优于海外可比公司的毛利率，且目前已经进入更新期，成本更低。

基于海量且精细的数据，「数位大数据」对数据进行脱敏处理，建立了完备的数据库，并结合产业经验、客户实践不断打磨AI算法模型，相关的技术能力和产业实践，为线下商家提供两款标准化的开店数字化产品——服务线下个体及中小商家的“上上参谋”与面向连锁企业的“数位拓店云”

标准化产品专注数字化开店场景

数位推出的两款产品，都是以标准化、产品化专注在数字化开店领域，“上上参谋”面向中国5000万中小微及个体经营者，提供从选址、找铺、选品到后开店阶段的装修、招工等综合服务的数字化决策支持。目前，上上参谋已有500多万用户，月活跃用户超过60万。目前，“上上参谋”订单量达到30多万次，其中很多是多次查询订单。

“数位拓店云”旨在为连锁品牌提供“高度标准化、产品化” 的数字化拓店产品工具。依托“大数据+算法”，“数位拓店云”为线下连锁企业提供网规数字化、选址数据化、投测智能化、开店标准化的数字化开店工具+管理系统，从而帮助连锁企业实现开店数字化升级，降低开店风险、提升规模化开店、加盟发展效率。

据「深响」了解，某知名餐饮品牌，在用了“数位拓店云”后，拓店效率从50-60家/月上升到100-120家/月，拓店流程和拓店管理，都实现了标准化和规范化。

从数位的产品结构和客户分布能看出，其并不倚重某个大客户，且产品覆盖了大中小客户，如此结构既规避了依赖大客户的风险，又能全面满足企业的数字化转型需求。

层次分明的产品结构优势，还体现为公司财务上的健康——在收入端，数位有面向大客户的高客单价产品，面向中小客户的产品则聚拢了数量足够多的客户，并随着客户的发展，也能够将其进行从“上上参谋”转为“数位拓店云”的客户。

客户续费率是ToB公司的典型痛点。在这个问题上，由于“开店”本身就是持续需求，且数位已和不同行业的大客户建立合作，大客户需要考虑数据迁移成本，选择合作慎之又慎，确立合作后不会轻易换产品，因此续费预期是乐观的。而针对中小商家的“上上参谋”的续费率也在40%以上。

在成本费用端，费用层面，鉴于「数位大数据」已经拿下行业标杆客户，在行业形成品牌效应，可以预期其市场拓展成本可控，LTV/CAC （生命周期总价值/客户获取成本）有望进一步优化。

总的来看，「数位大数据」所在的赛道是蓝海，如今，赛道迎来了上升期，而数位商业模式成立、财务模型健康、增长空间可观，具备先发优势、护城河和技术门槛。从增长性、稀缺度、健康度看，数位都属于优质标的。

数位大数据的确定性和想象力

当然，除了增长上的“确定性”，一级市场投资还是个讲究“想象空间”的地方。

我们可以测算出一年全行业需要开店的数量，与之相关的数字化投入，以及目前行业还有多少市场空间尚待渗透，这些空间又对应着多大的收入规模，但这不是故事的全部。

“想象空间”不是凭空讲故事。「数位大数据」的想象空间来自海外可比企业，以及公司正在进行的探索。

成立于1987年CoStar，是美国最大的商业房地产行业数据提供商和研究公司。该公司和「数位大数据」的相似性在于：两者业务都基于线下地理大数据开展，CoStar最核心产品是其通过30多年时间建立的专有商业房地产信息数据库，该数据库涵盖美国重点城市几乎所有商铺、办公楼的包括租赁、销售、租户、需求统计数据以及数字图像等信息。

目前，CoStar建立起包含房产信息平台、交易信息平台、租户信息平台、资产管理工具、风险管理工具、数据分析工具在内的多样产品矩阵，服务涵盖信息、分析和营销多个领域，并以此获得多层次收入。

从数据库到丰富的产品矩阵，CoStar的发展并非一蹴而就，这其中涉及30多年来的数据收集、技术研发、业务整合和外部收购。持续的业务拓展和市场深入，令CoStar的大数据能力获得反哺，进而让公司获得了难以复制的业务模式和数据壁垒。

CoStar各产品收入情况 图源：CoStar2021年年报

CoStar的发展路径中，有许多可供「数位大数据」参考的部分。无论是业务的纵向、横向拓展，还是公司数据能力护城河的自我强化。

大洋彼岸，CoStar已经用持续增长的业绩和股价，证明了线下商业大数据在B端市场和资本市场的价值。目前，CoStar的市值在300亿美元上下，市场分析认为，在CoStar多年来收入增长维持在近20%的前提下，公司估值依然有上涨区间。

CoStar的股价走势 图源：Seeking Alpha

2021年9月，「数位大数据」完成C轮融资，投资方包括博将资本、新恒利达、里程资本，公司此前已完成了由蚂蚁集团、赛富、东方富海等知名机构投资的数轮融资。

博将资本创始合伙人罗阗认为，重视实体经济发展是中国经济发展的重大战略和政策导向。近年来线下实体经济遭受了不同程度的影响，帮助线下企业加速实现数字化转型迫在眉睫。「数位大数据」利用大数据服务实体经济的方向，顺应了当前经济社会的发展趋势。

据「深响」了解，未来，持续夯实数字化开店场景的同时，「数位大数据」还将拓展多个线下商业场景领域，为更多用户提供大数据商业决策服务，拓展方向包括但不限于：

种种业务拓展和商业的可能性，均是基于同一个基础，数位将线下经济商业空间数字化，不断积累线下商业迁徙的数字沉淀以及用户群像线下消费的偏好，构建出的中国最大的线下商业大数据资产。

回顾过去，人类在最开始利用石油和电的时候，并没有想到这两样东西会给世界带来翻天覆地的变化。如今，产业对“数据”的利用尚在起步阶段，尤其是在“数据赋能实体”方面，值得期待的变化还有很多。对于持续专注且拥有先发优势的数位大数据来说，一切才刚刚开始。

对于实体经营者来说，这是一艘必须登上的大船。而对于投资者而言，这就是具备确定性的投资机会。