作者|罗建军 来源|35斗(ID：vcearth)

当地时间2月11日，世界卫生组织总干事谭德塞宣布，将由新型冠状病毒引发的疾病正式命名为：2019冠状病毒病，英文缩写COVID-19（Corona Virus Disease2019）。

从去年12月武汉首现新型肺炎感染者，到如今正式命名，这场疫情已经横扫大江南北，全国所有省市自治区无一幸免。

疫情之下，百姓闭户，百业蒙尘。

就生猪养殖业来讲，影响亦不容小觑。

有些地方的养殖户，为了拉车饲料，办各种证明，有效期却仅有三天，直呼太不容易。

在疫情严重的湖北地区，由于交通链和供应链的中断，导致许多饲料厂一度没有原料，工人复工也成了大问题，“二师兄”面临断粮危机。

出于防范疫情的需要，各地开始陆续禁止活禽宰杀销售和野生动物交易，不少屠宰场受疫情影响普遍延后开工。

另外，多家上市猪企近日发布“关于新型冠状病毒肺炎疫情对公司生产经营影响的说明”，表示疫情对扩产存在一定影响。如牧原股份和天邦股份均指出，目前公司所有在建工程都暂停施工，具体复工时间等待政府通知。

从目前看，疫情对养殖的供需两端均有影响。一方面，疫情影响导致交通物流出现阻碍，不仅养殖饲料端受到影响，成品物流也遭到限制，养殖业供给受到冲击。

另一方面，疫情导致消费者不敢出门，大量餐饮店面暂时关闭，叠加近期湖南、四川等地发生家禽高致病性禽流感疫情，肉类消费需求进一步下滑。

同时，中央也意识到了这些问题。接连开会、发文，要求尽快恢复畜牧业正常生产。

2月3日，中共中央政治局常务委员会议：为维护畜牧业正常产销秩序，支持企业尽早复工；

同日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，主要强调一是强化地方首责，全力保障“菜篮子”产品等生活必需品供应。投放库存玉米，加快饲料屠宰复工，保障道路畅通，满足养殖业生产；

2月5日，全国农业农村系统应对新型冠状病毒感染肺炎疫情视频调度会召开，胡春华强调，抓紧解决禽苗、仔猪、饲料等运输不畅问题，促进养殖业健康发展；

2月7日，农业农村部党组书记、部长韩长赋主持召开党组会议，指出，以生猪为重点统筹抓好畜牧业生产，推动各地采取针对性措施，加快新建扩建养殖场开工复工，引导龙头企业帮带中小养殖户恢复生产，推进饲料厂开工复工，维护畜牧业正常产销秩序；

2月9日，国家畜牧兽医局副局长孔亮在国务院联防联控机制新闻发布会上回答记者提问时说到，针对湖北武汉的饲料短缺问题，立即协调推动湖北省当地饲料企业开工复产，同时帮助解决原料短缺的问题。目前，20万吨玉米和15.4万吨豆粕解决湖北饲料短缺问题，全国半数饲料厂已开工。

这以后，截至2月13日，全国生猪价格连涨四日，部分地区再度涨破40元/斤，广东等地甚至涨至或超过42/斤。但由于新冠疫情还在延续，个别地区人们的日常活动、猪肉销售等都受到影响，出现一种有价无市、购销两淡的情况。再加上运输会出现一定的阻滞，导致生猪产区的生猪本地消化不完，外运不畅，价格回落的可能较大。

新冠肺炎疫情对生猪行业的影响主集中在于饲料供应以及生猪的运输、屠宰、销售环节，伴随上述政令的落实，以及疫情的逐步好转、各行业的陆续复工复产，我们有理由相信困难只是暂时的。

而对于生猪养殖企业，尤其是大规模企业来讲，在保住存量的基础上，抓紧恢复产能、刺激增量，或许才是在中长期保住市场地位的关键举措。

以温氏为例，公司于2月6日发布的2020年1月份肉鸡及肉猪销售情况简报。

详见：温氏官网

对此，可以做简要分析：

1.肉猪出栏环比下行，头均利润持续保持高位

2020年1月，温氏销售肉猪86.94万头（含毛猪和鲜品），收入37.18亿元，销售均价36.62元/公斤，分别环比-31.61%、-29.68%、+6.7%，分别同比-65.13%、+16.22%、+218.43%。1月公司肉猪销量下降，主要源于春节期间消费下行，以及公司加大种猪留种和提升出栏体重。根据估算，1月公司肉猪出栏体重约为116.78公斤，头均净利润约为2291元。

2. 生猪养殖受新冠疫情影响小

生猪养殖业务基本不受新冠病毒影响，预计2020年出栏量为1800万头，同比略有下降。下降源于19H2生猪投苗量减少，影响2020年出栏量。目前，在疫情防控较好的区域（东北、云南、陕西等），每个月留种约10多万头，保证未来肉猪出栏量。（根据银河证券研究院报告）

3. 肉禽业务受新冠疫情影响较大

2020年1月，公司销售肉鸡7588.22万只（含毛鸡、鲜品和熟食），收入15.19亿元，销售价10.13元/公斤，分别环比-19.55%、-35.33%、-21.9%，同比+6.04%、-14.71%、-19.48%。

公司肉鸡销售下行，主要受消费淡季、新冠疫情影响，肉禽行情处于低迷状态。短期内公司降低投苗量，疫情过后，公司会迅速补充增量，预计2020全年出栏量平稳。

不难看出，温氏下一步的重点仍在于生猪的留种、育种，以保证下一步的出栏量。这与本文的前述分析是一致的。

非洲猪瘟爆发以来全国生猪出栏量走势图

35斗根据choice数据整理

养猪最大风险不是猪市，而是猪病。

从2018年第四季度开始，全国生猪存栏量和出栏量持续减少，造成了强烈的供需矛盾，猪肉价格一直走高。这就牵涉到了另一场“瘟疫”——非洲猪瘟。

非洲猪瘟走了吗?

首先我们需要提出的问题是，非洲猪瘟走了吗？从媒体报道的情况来看似乎是走了。

以“非洲猪瘟”为关键词搜索的百度指数走势图 ，可见新闻报道量持续减少

新冠肺炎爆发后的这段时间，举国关注，年前的热点话题“非洲猪瘟”一度销声匿迹，直到不久前的中央“一号文件”出台，才让人们意识到，要想恢复生猪产能，最需要克服的仍然是非洲猪瘟的影响。其中，文件第十五点强调：

加快恢复生猪生产。生猪稳产保供是当前经济工作的一件大事，要采取综合性措施，确保2020年年底前生猪产能基本恢复到接近正常年份水平。...........纠正随意扩大限养禁养区和搞“无猪市”、“无猪县”问题。严格执行非洲猪瘟疫情报告制度和防控措施，加快疫苗研发进程。加强动物防疫体系建设，落实防疫人员和经费保障，在生猪大县实施乡镇动物防疫特聘计划........

另一方面，从非洲猪瘟的发展来看，情况亦不容乐观。世界粮农组织的报告显示，进入2020年，非洲猪瘟仍在亚洲地区持续蔓延，菲律宾、越南、韩国等地呈现高发态势。另外全球来看，希腊于2月7日发现首例非洲猪瘟，引起欧盟的高度重视。

截至2月6日，非洲猪瘟在亚洲的爆发情况

图源：世界粮农组织官网

2018年8月我国东北发生首例非洲猪瘟疫情后，疫情由北到南、由东往西逐步扩散至全国。截至2020年1月，官方公布全国非洲猪瘟疫情发生案例超过160例，疫情遍布共27省（区）4直辖市。

截至2020年1月18日，31省（市）累计发生非洲猪瘟疫情162起

图源：广发证券研报

复盘：被非洲猪瘟支配的生猪市场

猪价全面飙涨，创下历史新高

猪肉是我国民众最为喜爱的肉类之一，每年端午、中秋、国庆、元旦、春节等传统节日成为肉类消费的集中时节，致使以往的生猪价格几乎在每个年度内都会出现“两头高、中间低”的格局。但由于非洲猪瘟疫情影响，生猪养殖业受到严重冲击，生猪产能持续下降，导致2019年春季以来市场供求形势发生明显变化，生猪价格一路高歌猛进，进入上行通道不停歇。

数据显示，2018年8月份我国发生非洲猪瘟疫情后，由于消费需求断崖式下滑，导致2018年秋季至2019年春节期间的消费旺季，生猪价格旺季不旺，反跌至10元/kg以下的历史低点。而春节后的3月份，本是消费淡季，猪价却触底反弹，4月份一直在震荡中上行；而“五一”过后，猪价不但没有回落，反而高位企稳。

值得关注的是，曾经在疫情发生后猪价一度跌至8元/kg、甚至6元/kg冰点的东北三省，4、5月份猪价也是满血复活一飞冲天，两个月时间上涨幅度高达68%。

2019年6月份以来，全国毛猪、猪肉、仔猪行情更是全线飘红，在传统消费淡季里逆势上涨，7、8月份更是一天一个价的上涨。短短3个月内，全国猪价暴涨了两倍多，上涨速度达到近20年来最快。

9月份以来，在中秋、国庆节日备货和消费需求拉动下，全国生猪供求形势更加紧张，屠企采购困难，期间虽然有3万t储备肉投放市场，但依然难以扭转供不应求局面，导致猪价持续高位运行。

而“十一”过后，本应回落的猪价反而再度飙升，许多地区出现一天内涨4元/kg的势头，导致全国生猪出栏均价在10月中下旬突破40元/kg的高位，部分地区甚至创下42元/kg以上的罕见新高，导致生猪出栏均价比2018年同期上涨幅度达到2.5倍以上，部分地区达到3倍之多。

11月份下旬，生猪价格显现回落势头，但依然在高位区间调整。一直到进入12月后，随着大风降温与雨雪天气蔓延，加之中南六省外省活猪禁止调入政策实施，生猪行情一改11月的萎靡之势，又连续震荡前行，相比于上一轮上涨幅度还是稍显逊色，但依旧保持高位。

35斗根据公开数据整理制作

猪瘟持续肆虐

生猪存栏大幅降低

从2018年8月开始，辽宁地区突然暴发第一例非洲猪瘟疫情，后逐渐殃及大半个中国，2019年以来更是全面沦陷，到11月时，全国已累计扑灭病猪百万余头。恐慌情绪弥漫业界，为规避疫病风险，养殖场户纷纷恐慌性抛售，清栏现象普遍出现，使生猪生产受到严重冲击，不少曾经的生猪养殖大县而今成为“无猪县”。

同时，为了控制疫情蔓延，生猪跨省调运受到限制，正常的市场流通秩序又被打破；加之人们谈“瘟”色变，猪肉消费快速下滑。在双重打压之下，猪价跌至谷底，养猪业出现严重亏损，许多抗不住的养猪场户又被迫提前淘汰母猪，使全国生猪存栏量大幅下降，导致出栏量明显减少，各地相继出现“收猪难”，这是推动此轮猪价快速上行的主要因素。

全国生猪/能繁母猪存栏量走势图

图源：choice数据终端

根据农业农村部的数据显示，非洲猪瘟在我国发现近一年后，2019年7月份我国生猪总存栏下降到3.15亿头，环比下降3500万头，同比减少9643万头；当月全国能繁母猪存栏下破2000万头关口，与2012年末高峰期的5078万头相比，下降幅度高达40%，处于历史最低水平。

消费需求受到抑制

猪肉供应出现断层

从消费方面看，受人口老龄化、动物产品消费多样化等因素影响，猪肉消费总体不旺。同时，猪肉价格高企也严重抑制了消费能力。

农业农村部监测数据显示，2019年7月份，全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量1730.34万头，环比减1.6%，同比降11.3%。1—6月份全国集贸市场猪肉消费量同比下降12%。虽然下半年进入消费旺季，但猪价上涨将对消费产生进一步抑制。同时，高企的猪肉价格凭借一己之力，带动CPI急速提升。

CPI与周肉价格走势图

图源：choice数据终端

国家统计局公布的数据显示，受疫情影响，生猪行业产能大幅下滑，猪肉产量与肉猪出栏量均大幅下降。据国家统计局，2019年，全国猪肉产量4255万吨，同比下滑21.3%；肉猪出栏量5.44亿头，同比下降21.5%，两者下降幅度均创下近10年最高。

图源见水印

生产成本提升

支撑猪价上行

从生产成本来看，受中美贸易争端、大幅提高关税影响，未来饲料原料如玉米、豆粕的进口价格都有上涨预期。目前，在生猪主要生产成本中，仔猪价格已大幅上涨。据了解，受能繁母猪存栏持续下降影响，2019年以来仔猪供应偏紧，仔猪价格自2月底以来已连续回升，到8月末全国仔猪平均价格达到48元/kg，与2018年同期相比上涨80%，与2015年1月的见底价格17.38元/kg相比，上涨幅度高达180%。进入冬季后，仔猪价格继续狂飙，导致后期生猪出栏成本更高，从而导致猪价易涨难跌。

全国仔猪均价走势图

图源：choice数据终端

而近年来，各地错误理解环保政策，实施“一刀切”行为，盲目扩大生猪禁养限养范围，导致农村家庭院落等散户养殖几乎出清，中小型养猪场纷纷调减产能，进一步加剧了供求紧张局面。同时，环保政策趋严，入行门槛提高，养殖场户用于建设粪污处理设施和防疫消毒等投入增加，又进一步推高生产成本，叠加疫情的不稳定性，养殖户补栏意愿不强，也支撑了猪价的上行。

叠加：新冠+非瘟的综合影响

散户持续受挫

产能恢复节奏被打乱

由于防控措施产生的禁运，部分散养户出现饲料短缺、仔猪补栏困难等情况。根据青松农牧的调研数据，当前散养户中补栏受到影响的占比78%；饲料储备上，只能够维持1周之内生产经营的养殖户占比约56%；生猪销售方面，未受影响的养殖户占比仅约11%。同时，一些新投产养殖场扩产计划延迟，当前产能暂未恢复，下游餐饮业消费惨淡，肉类需求下降，对养殖户的热情形成了打压。

双重压力下

行业产能恢复速度或将更加放缓

行业产能在非瘟与肺炎疫情双重打压下，恢复速度或将更加放缓，行业高景气持续时间有望再超市场预期。行业母猪存栏恢复从2019年10月开始，10-12月每月母猪存栏环比增长速度分别为0.6%、4%、2.2%，单月平均恢复速度约为2.3%。但截至2019年12月底，全国能繁母猪存栏同比下降约31.6%。

参考广发证券的调研报告，分别假设产能恢复的悲观、中性、乐观三种情形为：今年上半年单月平均产能恢复速度（月度环比）分别为：0.5%、1%、2%，下半年起单月恢复速度分别为2%、3%、4%。那么，产能恢复到疫情前水平分别需要24月、17月、13月，对应时间分别为2021年12月、2021年5月和2021年1月。

2019年，上市猪企过得怎样？

收之桑榆：

肉价上涨带动龙头猪企业绩大增

在之前的文章中，35斗曾对温氏的养猪业务进行过深度分析（详见：《温氏股份深度解读：承包全国10%猪肉底气何在？》）文中详细叙述了在非洲猪瘟的影响下，温氏集团从年初的巨额亏损，到半年度扭亏为盈并持续向好发展的过程。而这也成为2019年上市猪企的一个缩影。

从各家上市猪企披露的2019年生猪销售量和销售收入来看，温氏股份维持行业龙头老大地位，2019年销售肉猪1851.66万头，收入395.45亿元，销售均价18.79元/公斤，同比变动分别为-16.95%、20.03%、46.57%。牧原股份位列其后，2019年销售生猪1025.33万头，收入196.61亿元，同比变动分别为-6.88%、48.17%。

销售收入方面，受国内生猪供给偏紧影响，2019年生猪价格大幅上涨，9家猪企生猪销售额较上年均有明显增加。其中，金新农、新希望、天康生物生猪销售收入增幅位列前三，分别增长192%、139.5%和110.8%。

从盈利情况来看，Choice金融终端数据显示，2019年前三季度，12家上市猪企中，9家净利同比增长，仅有3家亏损。

各公司2019年第三季度利润表

35斗根据choice数据整理制作

龙头猪企2019年度业绩预告近日也相继出炉。温氏股份1月6日披露2019年度业绩预告，公司预计全年盈利138.5亿元-143亿元，比上年同期上升249.97%-261.35%。牧原股份1月14日发布2019年度业绩预告称，公司预计全年盈利60亿元-64亿元，较上年同期增长1053.38%-1130.28%。

业绩飘红的同时，上市猪企市值也迎来大涨。截至2019年末，牧原股份的总市值为1919.5亿元，已超越温氏股份成为国内生猪养殖市值第一股。在福布斯发布的2019年度中国富豪榜中，牧原股份掌门人秦英林家族凭借1173.8亿元的身价首次跻身榜单前十，反超众多互联网、房地产等风口行业大佬。新希望集团创始人刘永好家族则以714.2亿元的身价位居第19位。

“牧豕听经”：

龙头猪企动作频频

值得关注的是，随着一系列生猪养殖扶持政策的密集出台，龙头猪企去年年末纷纷重金加码生猪养殖项目。

新希望集团董事长刘永好多次在公开场合提到，要到2022年要实现2500万头生猪的养殖规模。

2019年12月4日，新希望发布公告称，公司将投资89.52亿元建设9个生猪养殖项目，涉及生猪年出栏量近700万头；

12月31日，新希望宣布，将再投57.95亿建7个生猪养殖项目，涉及年出栏量达430万头；

另外，新希望还拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过40亿元（含40亿元），扣除发行费用后，将全部投资于生猪养殖项目。

温氏股份去年年末亦动作频频：

2019年11月4日，温氏股份与华统股份签订《生猪养殖业务合作协议》，将共投4亿在浙江省义乌市设立浙江温氏华统牧业有限公司；

11月27日，温氏股份公告称，子公司温氏产投拟以现金3.50亿元购买河南猪企新大牧业41.22%股份，同时增资4.6亿元，合计获得新大牧业61.86%股份；

12月26日，温氏股份宣布未来三年将在广东韶关投资33亿元，实施龙头企业带动中小养殖户发展养猪项目，带动约1500户中小养殖户发展生猪生产。

牧原股份2019年12月30日发布公告称：

将在山东、安徽、河南、广东等地设立子公司，从事畜禽养殖业务。据统计，牧原股份2019年新增子公司达49家，区域布局也由北方优势区域向南方扩展。

此外，牧原股份还于2019年12月10日宣布与国投创益就合作投资生猪养殖项目事宜达成合作意向。国投创益拟以其受托管理的央企扶贫基金与公司合资设立经营生猪养殖项目的标的公司，未来1年内，央企扶贫基金投资总规模预计不超过10亿元，公司投资总规模预计不超过25亿元。

除此之外，正邦科技、金新农、唐人神等多家猪企也都相继发布扩大产能公告。

双疫情下的养猪格局

2020年中央一号文件发布，强调加快恢复生猪生产。短期生猪补栏的节奏或因为新冠肺炎疫情被阶段性延迟，但后期随着疫情的逐步控制，养殖利润高企，叠加国家对生猪产能的政策性要求，生猪存栏的恢复或将回归于正常轨道。

但另一方面这两场瘟疫的对生猪行业的内生性影响也不容小觑。从非洲猪瘟的传播态势及其全球性的影响经验来看，该病毒或许已经在中国扎下了根，未来走向仍取决于国家政策、防控手段、疫苗研发、企业管理等多方面因素。

结合已有数据和相关政策文本，可以窥见的是：

在面对肺炎疫情时，规模养殖企业普遍具备产业链一体化优势和相对充足的原料存货储备，所受禁运影响相对较小。以牧原股份、正邦科技等为例，据公司发布的疫情影响说明公告，公司春节前饲料原料备货在30-50天，足够保证公司生产顺畅。

伴随非洲猪瘟疫情扩散，普通散养户面临更大的生存压力，加速退出行业。与规模养殖企业相比，散养户在防疫意识、生物安全控制能力等方面具有明显差距；另一方面，由于生猪养殖需要重资本投入，资本实力、融资能力等方面的差距导致散养户的抗风险能力处于明显弱势，一旦发生疫情，散养户或就将陷入困境。

养殖规模化的核心推动力来自于生猪养殖的机会成本上升。随着城镇化的推进，农民工的工资水平快速提升，倒逼大量散养户放弃生猪养殖、选择外出打工，而留下来的养殖户只有通过扩大养殖规模来获取足够的经济效益。

在新冠肺炎疫情拐点尚未出现，非洲猪瘟尚未出现有效疫苗，结合国内当前的养殖环境，企业间的竞争关键从成本效率转向生物安全防控。与以往比拼成本控制相比，生物安全防控是否成功在于各防控措施的细节是否能够执行到位，更加考验企业的精细化管理与执行落地能力。在经历疫情冲击后，未来能够有效防控的优质企业有望进一步扩大竞争优势，并有望实现产能的快速扩张，更受益于行业规模化红利。

中长期来看，受非洲猪瘟防控政策、产业生物安全水平提升需求和近期出台的产业支持政策等因素影响，中国生猪产业的生产和屠宰布局、流通模式、消费结构、猪肉贸易、价格周期等发生深刻变革。

非洲猪瘟导致管理和防疫成本提高，中国生猪养殖模式向适度规模转变，年出栏5000头以上养殖场将快速发展，“公司+农户”成为主要发展模式，屠宰产能由销区向产区转移，猪肉消费加速向冷鲜肉转变，在肉类消费结构中比重将进一步下降，未来猪肉进口保持较高水平或将成为常态。（注：2019年全年中国大陆共进口猪肉210.8万吨，同比增加75%）

参考资料：

各公司2019年度业绩预测及第三季度报道

广发证券：农林牧渔行业专题研究.养殖系列1

银河证券研究院：温氏股份.生猪盈利持续高位，养殖龙头持续前进

35斗：温氏股份深度解读：承包全国10%猪肉底气何在？

华安期货：豆粕短期供应偏紧，等待养殖需求回暖.新冠肺炎疫情期间专题报告

世界粮农组织非洲猪瘟疫情报告

农业农村部新闻发布会相关资料

猪年猪企真的飞上天了 温氏新希望加码生猪养殖项目|牧原股份.新浪财经

非洲猪瘟对我国生猪生产与市场的影响.胡浩

19年生猪市场回顾与未来走势展望.刘国信