踏入6月份，美元指数走势可谓一枝独秀，不断攀升至笔者执笔时的105.34水平，创出自2003年后新高。

主要原因当然是美国“提速”加息步伐，渐渐凸显出跟其他国家的息差优势，更何况美国比欧洲更快进入“退市”流程。刚刚公布的美国通胀数值升至40年新高，令市场相信联储局或许需要进一步加息至75个基点，“提速”情绪明显被市场炒作。

不过有利必有弊，加息前景对美元造成支持，却成为美股下跌的主因。美国道琼斯指数从6月初33300点附近跌至现在约30700点的水平，半个月内下跌约8%，如此疲弱走势实在少见。

加息以及退市的行径本身已经为市场带来压力，而近日美国所公布的经济数据出乎意料地差强人意，特别是消费信心指数。加上多个国际性组织不断将全球的经济增长预测下调，例如IMF（国际货币基金组织）、OECD（经济合作暨发展组织）、世界银行组织更罕有于半年内三次调低增长预期。各项因素令到越来越多投资者惧怕美国会步入“滞胀”的经济漩涡中。

环球的粮食以及原材料供应链短期内不但没有改善，相信或会进一步紧张，因此短期内美股跌势恐会持续。

相较美股，港股便显得较稳定，因为港股踏入6月初先明显走高，直至月中当美股急挫时才被带动回吐。恒指6月初因为不同板块受中央刺激政策带动而被炒高，恒指由20500点上升至22100点，及后虽然因为美股拖累回吐，但亦能保持在21000点徘徊。

可是大家不要掉以轻心，因为港元兑美元汇率多次触及7.85的弱方保证位置，而美国这两个月合共将会加息一厘或以上，亦即表示为了避免资金流走，本地跟随加息的机率大大提升，届时或许才是港股下跌的时间。

最后商品市场仍是资金主要避难所，更何况虚拟货币市场近日大地震，令避险资金更集中流入传统商品市场。国际油价就算在OPEC宣布增产至60多万桶后仍多次突破120美元的水平；全球的世界谷物生产国例如巴西、印度、乌克兰等，均因各自的原因而大大减少农作物出口，故此未来食品原材料或饲料的价格势必继续上涨。故笔者认为，短期内商品价格仍易升难跌。其中国际白银价格跌至21美元的水平，笔者建议中线可于20美元以下逐步吸纳，因为在绿色能源工程上白银的工业用量正不断增加，甚至本年开始出现供不应求的缺口，因此潜在升幅动力很大。

（作者为实德金融策略研究部高级经理）