01

“第一桶金”

与很多球友不同，我的“第一桶金”，是在初中时候赚到的。初一时，学校里上电脑课。那时候的计算机教室还是很神圣的地方，不能随便进入，脚上要套个塑料袋才行。学校不提供塑料袋，很多忘了带塑料袋的同学只能去学校里面唯一的一家小卖铺里买。小卖铺卖的很贵，2个塑料袋，一块钱，还要抢。

有一天我在家楼下的食杂店帮我妈买醋，顺嘴问店老板：塑料袋多少钱一个？店老板说：“这东西哪有按个卖的啊，都是按卷卖的，10块钱一卷，200个。”我当场愣住，合计才5分钱一个啊！学校小卖铺卖5毛一个，也太黑了。第二天就有电脑课，我想试一试。

我拿出一个月的零花钱——10元钱，买了一整卷塑料袋，200个。第二天，临上电脑课，一大堆同学又忘带了塑料袋。我掏出塑料袋来，大喊4毛钱2个，要买的来找我。不一会就卖掉了40个塑料袋。塑料袋成本5分钱一个，售价2毛钱一个，单个塑料袋赚0.15元，首笔订单40个，赚了6块钱！这是我人生中赚的第一笔钱。对一个只知道看书、做题的书呆子来说，我第一次体会到，原来赚钱是这么开心的一件事。

后续我还将这项业务优化，从现货销售改预售，交2元，可以预定未来5节课的塑料袋。还把业务拓展到了隔壁班。这项业务做了大半年，赚了400多块钱。这400多块钱，就是我赚的“第一桶金”。从金额上说，400元没什么意义。但从理念上，对我的影响是巨大的。我的投资模式在那个时候就确定了——低风险投资。

知道什么时候买、什么时候卖。知道成本，知道未来的售价，成本与售价空间很大。一切都很清晰，不需要靠赌博。

02

大学的尴尬

高考填志愿的时候，可能是源于我之前卖塑料袋的成功经验，我选择了一所财经院校。原以为学校里面的老师都是很厉害的，没想到投资学的第一堂课，老师讲的内容就让我大失所望。

我到今天都还清楚的记得那个老师讲的内容，他说：“世界首富是巴菲特，他用的方法叫价值投资。价值投资就是买便宜的股票，但是那些便宜的股票只在十几年前有，现在已经没有了，所以价值投资已经没法用了。现在股票没有什么好机会，如果大家对投资感兴趣，可以研究一下黄金”。然后他讲了一下如何通过这线那线、这叉那叉来分析金价走势。看见那些无厘头的线啊、型啊、叉啊的，我就头晕。这玩意没逻辑啊。

那个老师讲的东西我实在是不想听，于是我开始自己研究，想根据消息面做些投资。比方说，我发现最近油价跌了，石油是航空公司的成本，油价跌了，对航空公司应该是利好。于是我买入南方航空的股票（因为从老家上大学的路上，就是坐的南航的飞机）。没想到，油价跌，南航的股票有时候也跟着跌。有时候油价涨了，有时南航也涨。涨跌完全是随机嘛……

那个学期，我对股票和投资失去了兴趣。在我那个时候的脑海中，这些东西都是用来赌博的道具，要远离。

032014，《聪明的投资者》

此时我已经工作了几年。工作一直很忙，也就没想起投资的事来。国庆放假，我打算回家看望父母，要坐火车。我一直有看书的习惯，想选几本书在火车上看。选什么书呢？阴差阳错，突然想到巴菲特是世界首富，他推荐的书应该是好书吧。于是我搜索了一下“巴菲特推荐的书单”。

这一次搜索，彻底改变了我的人生。屏幕上显示出了一个书单，书单上第一本书的名字叫：《聪明的投资者》，作者：本杰明·格雷厄姆。

如果没有这次搜索，现在我应该还是一个职场人。做着一份擅长，但是并不喜欢的工作。但是命运就是这样有趣，安排我在那个特定的时间，搜了一个特定的词，知道了这本特定的书。在火车上，我一页一页咀嚼着《聪明的投资者》的理念：投资与投机是不同的；股票的价格与价值是不同的；市场先生是神经病，要利用市场先生，而不是被他利用；投资要有安全边际……

我如痴如醉的看着，如果那时候我旁边有个人观察我的瞳孔，肯定是放大的。这些核心的理念，到现在也一直贯穿在我的投资之中。在火车上还发生了另外一件有趣的事，旁边卧铺箱的一个姑娘看到我在看《聪明的投资者》，好心告诉我：你若喜欢投资，可以到雪球上看看。于是我知道了雪球这个网站，在这个网站一滚就是6年。

那时候进雪球，满屏幕都是讨论创业板和银行股哪个更值得买的。有几位大V，力挺创业板。也有几位银行股的死忠，力挺银行。基于此时我对投资的理解，我选择了招商银行。PE、PB都很低，复合格雷厄姆的标准。另外一个原因是我的工资卡是招行的，每次去招行办业务感受都很好。不像去中行，全都是板着脸的老阿姨。

我很难想到，刚买完招行没多久，一场轰轰烈烈的大牛市就冲过来了。

042015，在疯狂的人群后面捡钱

2015年的疯牛，刷新了我对市场的认知。银行股在翻了一倍之后，就不怎么动了，仿佛整个牛市与它们无关。看着互联网、南北车，各种概念涨上天，自己手里的银行股波澜不惊，心理还真有点畸形。光生气没有用啊，好在市场还是给面子，疯牛的时候给了不少做分级基金溢价套利的机会。印象中最爽的应该是h股分级的溢价套利，溢价20%，砸了好几轮，溢价率都砸不下来。

再就是那时候的打新，上市n连板，赚的很爽；还有就是陆金所在做新开户的推广，有很多羊毛的可以薅，收益率能达到年化10%，我薅的不亦乐乎。看着身边的同事和亲戚全都变成了股神，我默默站在后面，捡地上没人要的金币。

捡着捡着，股灾来了。可怜的银行股，牛市不跟涨，股灾时一点也不少跌。眼看2015年上半年的利润快要跌没了，一个新的投资机会进入视野——分级A下折套利。当时市场上的分级B份额处于高溢价状态，很多分级A打到7折以下。随着市场快速暴跌，分级B跌到了下折线，分级A将以净值重新分派份数。

军工A、医疗A、互联网A、一带一A，这些分级A的下折套利，几天时间就有20%以上的收益。年化收益率都不知道该怎么算。那些天，每次市场一暴跌，我就暴赚。中午吃饭时，同事问我：今天大盘怎么样？我说：大跌，然后开始狂笑。一度我周边的人觉得我亏疯了。

当市场趋于稳定之后，又出现了新的套利品种——分级基金折价合并套利。当时由于恐慌，分级基金的子份额合并后比母基金要便宜，印象中有3%-5%左右的套利空间。初一时卖塑料袋的经验派上了用场。我把资金分成4份，在场内以折价买入分级A和分级B，合并之后按净值赎回卖出。4天一个周期，平均每次赚3%左右。

买入、合并、赎回。买入、合并、赎回，一轮又一轮的套利。最终，2015年以38%收益率圆满收官。

052016，初入港股

2016年，由于AH差价很大，还是基于捡便宜的思想，开始转战港股。可能“好学生”心理作祟，总觉得港股更更成熟，做投资就应该去成熟的市场做。加之格雷厄姆的方法中，有一项是买“廉价证券”，也就是买入那些市值远小于可清算净资产的公司的股票。这样的股票，在A股根本找不到，但是在港股却有很多。于是我跑到港股，开始翻“垃圾堆”，挨个挨个的找那些没人分析的“廉价证券”。

刚到港股时，真的是觉得过瘾。破净都是小意思，很多股票市值甚至低于账面净现金。3PE、4PE的股票随便买。很多质量不错的股票，PE也小于10。川河集团、庄士中国、SOHO中国、英皇娱乐酒店、澳科控股、远东发展兴达国际、阳光纸业……等等等等。我每天在几十只股票上挂非常低的买入价，等鱼上钩。每次股市一暴跌，就会成交几支。

这一年运气还算不错，虽然年初回撤很大，但是后面还是涨了回来，最终赚了23%。

06

2017，做投资不是奥林匹克

2017年，是我最痛苦的一年。这一年我继续投入了大量的时间来研究廉价证券公司的财报，琢磨要如何与这些人品有问题的管理层斗争。但公司的质量并不以我个人的努力而改变，投入的精力并没有什么额外的意义。

格雷厄姆喜欢买廉价证券，但人家是把公司控股了，然后清算拿钱。我们这些小散，就算买了廉价证券公司的股票又能怎样？我们能让公司清算吗？不能，我们连让这些公司把账上的现金给分红了都做不到。

另外香港股市历史很长，这些廉价证券之所以廉价，是因为它们有这样那样的问题。有的公司大股东人品不好，很喜欢出老千，比如英皇娱乐酒店这种，账上全是现金，还是要融资扩股。我持有的30多支股票中，一年内就踩到了两三个雷，苦不堪言。

相比我持有的这些廉价股，那些优秀的公司今年涨幅巨大。贵州茅台翻倍、腾讯翻倍、格力电器、招商银行等都涨了70%-80%。持有这些优秀的公司，不但股价涨的快，而且在持有过程中还可以学习到什么是优秀的企业、优秀的管理、优秀的品牌。而和我持有的那些廉价股在一起，只能学到什么是老千、什么是耍诈。

这一年获得20%的收益，勉强跟上了沪深300，但是却是最累的一年，身心俱疲。

07

2018，第一次转变

经过上一年的折磨，我终于可以理解为什么巴菲特说：“我从不试图去翻越7英尺高的跨栏,我只是专注寻找1英尺高的跨栏，然后很轻易的跨过去”。有那么多优秀的好公司的股价还趴在地上，我们干嘛非要去翻垃圾堆呢？在成熟股市赚的钱是钱，在A股赚的钱就不是钱啦？

2018年，我趁着股市大跌，我开始换入腾讯、招行、茅台等优秀的公司，完成了我投资生涯中的一次重要转变。虽然这一年最终收益率是-13.29%，但是理念上的成长是巨大的。我学会了放弃与猪摔跤，开始拥抱价格合理的伟大企业。

082019，找到新方向

这一年，我几乎没做什么动作，拿着招行、腾讯、茅台，偶尔看看财报。用的精力是2017年的十分之一都不到，但是收益率却有40%+。这就是买优秀企业带来的好处，我们与它一起享受利润增长就行了，不需要担惊受怕。

原以为2019就会这样过去，突发的一件事情再一次改变了我对投资的看法。下半年，一个同事请教我，要如何选股票。“好为人师”的我，兴高采烈地把怎么做业务分析、财务分析、估值分析给他讲了一遍，一口气讲了2个多小时。

他很认真的听完后，茫然的看着我说：没太懂，有没有简单点的方法。这时我才明白，选股的门槛太高了，大家并没有时间和精力来学这一整套的东西。更为简单的指数基金可能是更适合大家的投资工具。

这几年我辛辛苦苦的研究股票，运气也还算不错，算下来年化收益率也就是20%。但是指数基金投入的精力要少的多得多，而收益率却能达到10%-15%，明显性价比更高。于是我开始梳理指数基金的投资方法，希望可以打造一套大家学得会、搞得清楚背后逻辑的指数基金投资方法。

天马定投计划的早期文章，我的这位同事是第一个读者。当他表示“你写的东西，我能看懂，很好懂”时，我非常非常开心。原来教别人投资、帮别人赚到钱，是件比自己投资赚到钱更有成就感的事情。

092020，我辞职了

文章前后写了100多期，所幸有不少读者捧场。有的读者是刚刚开始学投资，刚好看到了我的文章，很开心的学着。还有更多的读者，是炒股好多年，亏了不老少的，在很无助的状态下，看到了我的文章。

印象最深的是一位老大哥，他50多岁了，在一个三线城市做图书生意。十几年前就开始炒股票、炒期货，一分钱没赚到，还亏了一百多万。去年期货爆仓，直接脑溢血，差点命都丢了。今年改跟着一个什么群主，炒基金，还是亏。

在交流中我发现，这些读者太需要正确的、稳健的投资知识了。就以这位老哥为例，年过半百，拼搏半生，正是应该把积蓄进行正确的资产配置，获取稳健复利收益的时候。可惜，他不但没有获取稳健的收益，反而因为投机，损失百万，还差点伤了性命。钱没赚到，生活也搞得一团糟。

投资，本应该是为生活服务的，但在现实生活中，很多人的生活被投机操控了。这样的例子很多很多，国内有太多太多的人需要稳健的投资知识。然而，这样的知识却并不好找。愿意教别人稳健投资知识的人，也并不多见。

比如，很多投资者在股市跌的时候拿不住股票，这完全可以通过股债平衡组合来解决。沪深300指数+债券基金的组合，这种在《聪明投资者》中格雷厄姆强烈推荐的简单好理解组合，竟然从来没见哪个大V给读者推荐过。市场上充斥的都是些教人暴富的秘籍、无比复杂的组合，没人想要教别人慢慢增长。

虚荣心作祟，我想做点事情。我想把我学会的稳健投资知识，写给需要这些知识的人。他们是一群善于独立思考的人，希望通过资产的持续复利来实现稳健的增值，他们是对家庭有责任心的人，是热爱学习的人。为这样一群人写优质的内容，应该也是一件很有未来的事情。

但是写文章和回答读者问题，非常占用精力，无法与工作同时进行。我是一个单线程思考的人，没办法前一分钟解答读者问题，后一分钟做公司的工作。好在我已经有了一些积蓄和被动收入，加之生活比较简朴，权宜再三，我在上个月决定辞职。

辞职这件事，我考虑了很久。我在一家IT行业的A股上市公司做产品经理，一毕业就在。我们公司属于A股少有的做实事的公司，我很钦佩公司老板的情怀和拼搏精神。老板是工作狂，所以带着全公司的人一起工作狂。特别是我所处的部门，内部创业，更是忙到起飞。虽然很忙，但说实话，工作起来还是挺开心的。管理垂直，人员关系简单，没有勾心斗角。全部门的人奔着同一个目标努力，连续多年实现超高增长，很有成就感。就这么忙并快乐着好几年。

直到我开始写内容，我发现，我的精力不够用了。我每天是6点起床码字，8点写完发文。简单点的文章还搞得定，一旦涉及到需要深入分析的文章，时间就不够用。比如一个基金分析，我很久之前就写完了一半内容，剩下一半根本没时间写。我思考了很久，工作和写号，这两件事我只能选一件来专心做，才有能做好。

就在犹豫不定的时候，一位读者给我留言，说她可转债中签刚卖掉，入市2年多，终于在股市里赚到一次钱了，很感谢我……我由此下定决心，要把这个号坚持着写下去。不为别的，就是想让我的读者投资时能够安稳赚到钱。这件事，值得我拼尽全力去做。

我和我领导提离职的时候，领导很诧异。领导说：部门发展这么好，今年又是这么一个经济形势，你这是何苦啊？我说：人生短短几十年，发现自己想做的事情，就应该尽全力把它做好。

既然我写的东西对大家有用，而我又喜欢做这件事，为啥不专心把这件事做好呢？人生短短几十年，发现自己想做的事情，就应该尽全力去做。

辞职后，我把家搬到了海南，面朝大海，春暖花开。

10

新的规划

辞职以后，我也开始了新的规划，比如做一些大家可以跟投的组合。就在今天，我和蛋卷合作的天马蛋卷定投组合正式在蛋卷基金上线了。

1.组合策略

天马蛋卷定投的定投策略是股债平衡，会根据市场整体估值来确定每一期定投的股债比。

股债平衡，是巴菲特的老师格雷厄姆最推荐普通投资者使用的投资方法。

市场越低估，则买入的股票类基金越多；市场越高估，则买入的债券类基金越多。

组合中有股有债，可以降低整个组合的波动，使投资人不会因组合波动太大而中途放弃。

另外一个重要的好处是，当市场跌到极度低估时，可以将组合中的债类基金换仓为股类基金，实现永远“有钱加仓”，不会出现“跌到底部却没钱买入”的情况。

2.定投日期与金额

天马蛋卷定投组合是每周五定投，每周买入2000元，一个月共投入8000元。

如果整体股市跌到低估区，会增加定投金额，实现越跌买的越多。

3.本期定投

目前市场整体估值14.57倍市盈率，根据 天马定投计划2.0，市场处于合理中值区间，今天将买入2000元，股债比例2:2。

今天会买入：

股票型基金：

易方达恒生国企ETF联接A（110031），500元；

建信深证基本面60ETF联接A（530015），500元；

债券型基金：

易方达信用债债券A（000032），500元；

大摩强收益债券（233005），500元；

4.跟投方法

我会在每周五上午发车，我发车之后，大家就可以跟投了。

发车，就是我自己先下单买入的意思。

在蛋卷基金APP上搜索 “天马蛋卷定投” ，就可以找到我的组合。点击本文底部原文链接也可一键购买。

打开组合页面后，点击右下角的蓝色按键，开始跟投。

输入你要跟投的总金额，蛋卷APP会按照本次我发车中每个基金的比例，自动算好每个基金的投资金额，非常方便。

5.注意事项

这个定投组合适用于配置增量资金，如月薪、奖金等。目标实现年化10%以上的收益率，有可能出现15%左右的波动，建议使用5年以上不用的钱来投资。大家在跟投之前，一定要把我之前的文章看一遍，在理解了投资原理的情况下才可以跟投。

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