◆【固定收益-罗云峰】欧日改善，英国恶化——5月欧英日经济数据综述

4月数据显示，欧英日基本面均出现了一定程度的恶化，这或许表明，4通胀的反弹仅仅是昙花一现。5月数据显示，欧元区和日本出现了不同程度的改善，英国则有所恶化，通胀压力如期减弱。

1）5月欧元区PMI表现平稳，英国全面恶化，日本全面改善；2）5月欧英日外贸全面改善；3）5月欧英就业情况整体平稳，日本失业率上升；4）5月欧元区通胀下降，英国略有上升，日本表现平稳；5）5月欧英日10年国债收益率全线上升；6）5月欧元区零售平稳、制造改善，英国零售恶化、制造改善，日本零售改善、制造平稳。

风险提示：有重要因素未列入分析框架。

◆【传媒-焦娟】昆仑万维：自研手游催化公司业绩，下半年有望加速攀升

公司发布半年报：实现营业收入17.37亿元，同比增长41.73%，营业成本3.82亿元，同比递减33.42%，归母净利润3.84亿元，同比增长57.52%；2017Q1-Q3公司预计实现归母净利润5.7-7.1亿元，同比增长15.65%-44.05%。

点评：自研代理双轮驱动，精品自研催化公司业绩。闲徕互娱表现稳定，增厚公司利润。卡位海外社交媒体与内容，构建全球流量入口。

投资建议：我们预计公司2017-2019年净利润分别为9.43/11.45 /13.68亿元，对应Eps分别为0.81/0.99/1.18元。参考同类可比公司，给予2017年30倍PE估值，对应6个月目标价24.30元，给予“买入-A”评级。

风险提示：游戏内容监管风险，新手游上线表现不及预期等风险。

◆【机械-王书伟】海默科技：油价波动业绩有所下滑，多领域布局打开成长空间

海默科技7月4日发布半年度业绩预告，预计报告期内归母净利润174.75万元~291.25万元，同比下降0~40%。

点评：国际油价疲软引致业绩下滑，业务多元提供有力支撑。传统业务世界领先，探索新型盈利模式。积极开拓新兴业务，外延并购寻求有力增长点。

投资建议：预计公司2017年-2019年的净利润分别为1530万元、2990万元、4410万元，对应EPS分别为0.04元、0.08元、0.11元，公司有望随油价回调业绩上升，新业务盈利能力值得期待，维持给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为10元。

风险提示：关注国际油价下行风险、国际汇率风险、新业务开发不及预期风险。

◆【建筑-苏多永】中国中冶：新签合同额稳步提升，PPP及综合管廊成绩突出

公司发布2017年上半年新签合同情况简报，2017年上半年新签合同总额2980亿元，较上年同期增长22.0%；其中新签国内合同额2723.7亿元，新签海外合同额256.3亿元。

H1新签合同额同比稳健增长，工程承包合同仍是主要驱动因素；现金流改善为Q1业绩提升奠基，Q2新签合同额提速保障业绩增速；在手PPP合同额充裕，进一步发力地下管廊PPP和施工总包项目；与五矿重组优势互补，海外业务得到进一步发展。

投资建议：我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为7.8%、8.5%、9.6%，净利润增速分别为12.9%、16.9%、8.4%，对应EPS分别为0.29 、0.34、0.37元，维持增持-A的投资评级，6个月目标价为5.80元，相当于2017年20倍的动态市盈率。

风险提示：宏观经济大幅波动风险，国内基建投资增速下滑风险，PPP项目执行不达预期风险，海外项目执行不达预期风险，项目回款风险等。

◆【环保公用-邵琳琳】理工环科半年度业绩快报点评：高增长符合预期， 电力信息化、监测发展向好，碧蓝并表贡献增长

公司公布2017年上半年业绩快报，公司实现营业收入3.25亿元，同比增长67%，归母净利润1.04亿元，同比增长294%。

公司上半年业绩符合预期，全资子公司江西博微以及北京尚洋环科业绩同比有所增长。公司业务布局极具战略眼光，电力信息化是稳定的“现金牛”，数据服务新模式下的水质监测奠定中期发展动力，土壤修复业务长期发展空间广阔，三层次布局奠定公司短中长期成长基础。

风险提示：项目推进不及预期、政策变动不及预期。

◆【农业-李佳丰】圣农发展半年报点评：市场份额稳步提升，预计将迎业绩拐点

公司发布了半年度报告：17年1-6月公司实现营业收入43.27亿，同比增长10.26%，归属于上市公司股东的净利润1,787.6万元，同比下降92.73%。17 年 1-9 月预计的经营业绩情况：归属于上市公司股东的净利润变动区间为5,700 至 16,700万元，变动幅度为-88.67% 至 -66.80%。

我们的分析：一、产能快速释放，周期反转渐近，预计将迎业绩拐点；二、从饲料生产、祖代种鸡养殖到食品加工的产业一体化经营格局；三、17年祖代鸡引种量预计大幅下滑，奠定长周期基础。

投资建议：我们预计公司17/18/19/年实现归属于母公司净利润3.05/10.24/15.15亿元，对应EPS为 0.27/0.92/ 1.36 元。我们给予“买入-A”投资评级，6个月目标价22元。

风险提示：禽流感疫病风险，价格上涨不达预期风险。

◆【煤炭-胡博】中煤能源：中报预告低于预期，中长期仍值得关注

2017年7月24日，公司发布2017 年上半年业绩预增公告。其中公司预计 2017 年上半年实现归母净利约15亿元到 18亿元，与上年同期相比增加约143.51%到192.21%。

点评：中报预告低于预期；长协价下降或为公司二季度低于预期原因之一；产销收缩可能为业绩低于预期的原因之二；成本端或将环比增加。

投资建议：给予中性-A投资评级，6个月目标价5.60元，折合20倍市盈率。我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为45%、3%、2%，净利润增速分别为85.8%、43.1%、7.0%，EPS分别为0.28、0.41、0.43。公司未来业绩有望持续改善，中长期值得关注。

风险提示：宏观经济低迷，煤炭价格大幅下降

◆【食品饮料-苏铖】涪陵榨菜：减持无碍公司经营，绩优股值得坚守

减持靴子逐步落地，估值水平仍有修复空间。近5个交易日公司股价已自底部累计上涨超过5%，中期继续看好。中报预计无忧，新品放量及提价贡献保障全年高增。内生外延潜力俱佳，中期空间值得高看：公司二股东作为财务投资者，其逐渐退出并不影响经营，无需过度担忧。

考虑到公司在品牌、产品及渠道方面竞争优势突出，且管理能力优秀，内生外延潜力均十分可观，中期市值空间值得高看！当前市值对应18年净利润不到21倍P/E，相较公司的行业龙头地位和成长性而言仍显低估。

风险提示：原材料上涨超预期致毛利率受损；外延落地慢于预期。

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